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新三板流動性近乎枯竭 新三板教父：下半年或有大動作

2018/7/31 10:09:24      易三板 王艷妮

2016年以來，新三板市場的發(fā)展遇到了瓶頸，流動性低迷、融資功能減退等諸多問題一同爆發(fā)。

以市場化的做市交易方式來看，2015年四季度最高周成交一度高達46.6億元，2017年的最高峰下降到37.7億元，今年連5億元以上都屬罕見，近期更進一步下降到2億元左右，只有最高峰的5%左右。

掛牌企業(yè)數(shù)量開始減退，今年上半年摘牌的企業(yè)達到705家，超過同期掛牌的320家，凈減少385家；如果再加上因為無法在6月30日前披露年報而即將被強制摘牌的103家，今年以來凈減少的掛牌企業(yè)將近500家，創(chuàng)下新三板成立以來的紀錄。

券商大面積退出做市，原本雙向報價的做市制度為新三板提供較強的流動性，但近期退出做市的券商日益增多，僅僅5月和6月就有59家券商退出372家新三板企業(yè)的做市服務(wù)。其中有部分是企業(yè)為控制股東人數(shù)主動所為，但也有不少是券商因為無利可圖、虧損累累而選擇退出。

近日，有著“新三板教父”之稱的企巢新三板學(xué)院院長程曉明，在接受記者采訪時表示，解決新三板流動性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬的門檻降低，另外，“下半年應(yīng)該會有大動作。”

程曉明表示，目前新三板對企業(yè)的支持作用不大，新三板的定位應(yīng)該是中國的納斯達克，為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，但是目前因為流動性的問題，還沒有實現(xiàn)目標。

“解決流動性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬的門檻降低。如此高的門檻，沒有道理。”程曉明表示，他不反對設(shè)立門檻，但如此高的門檻是推動新三板發(fā)展還是制約發(fā)展，很值得反思。

2017年年末，滬深交易所雙雙調(diào)整投資者適當性管理辦法，新三板也對500萬元的投資門檻作出調(diào)整。不及預(yù)期的是，一直備受期待的降門檻并沒有出現(xiàn)，反而被市場認為“明降暗升”。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，對自然人投資者準入實行多維標準。根據(jù)《管理辦法》相關(guān)要求，本次對自然人投資者的準入要求 主要做了以下調(diào)整完善：在維持“500萬元”資產(chǎn)門檻要求不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》第八條中專業(yè)自然人投資者的資產(chǎn)口徑，將自然人投資者準入的資產(chǎn)指標由“證券類資產(chǎn)”標準修改為“金融資產(chǎn)”標準。

此外，將自然人投資者準入資產(chǎn)規(guī)模的計算要求由“前一交易日日終”的時點指標修改為“最近10個轉(zhuǎn)讓日日均”的區(qū)間指標。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于投資者來說，10個轉(zhuǎn)讓日日均500萬實際上是將準入門檻提高了，目前市場上存在墊資開戶的現(xiàn)象，而這一修正將大大增加過橋資金開戶成本，堵住了沒有實際承受能力的假客戶。

新三板合格投資者標準新舊對照表

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有投資者曾在今年兩會期間上書證監(jiān)會主席劉士余，認為500萬的門檻是不合理的，而且500萬的門檻幾乎是中國金融行業(yè)絕無僅有的高門檻，雖然很好的起到了防止風險外溢的作用，卻嚴重的限制了新三板自身的健康發(fā)展。