金山辦公5年最好業(yè)績(jī)背后：付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率僅4% 55億元沒(méi)處花只好買理財(cái)

雷軍系的金山辦公（688111）2020年交出該公司5年來(lái)最為“亮眼”的成績(jī)單。2020年?duì)I收22.61億元，同比增長(zhǎng)43%；凈利潤(rùn)8.78億元，同比增長(zhǎng)至119%。

從營(yíng)收看，43%增長(zhǎng)率是5年來(lái)第二好成績(jī)，僅次于2018年50%的成長(zhǎng)率。從凈利潤(rùn)看，119%成長(zhǎng)率是5年來(lái)最好增長(zhǎng)。

不過(guò)，金山辦公高增長(zhǎng)背后存在兩大隱憂：公司擁有的用戶向付費(fèi)轉(zhuǎn)化率只有4%；公司募集大量現(xiàn)金無(wú)處可花，只能買理財(cái)產(chǎn)品吃利息。

核心業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

比5年來(lái)最好成績(jī)更為重要的是，金山辦公去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是高質(zhì)量的。

上市公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)案例不少，但內(nèi)涵大不一樣。有些企業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)自非主營(yíng)業(yè)務(wù)，有些來(lái)自并購(gòu)重組。

而金山辦公高增長(zhǎng)是貨真價(jià)實(shí)的，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都是由公司核心產(chǎn)品推動(dòng)。

金山辦公產(chǎn)品線非常清晰，主要包括 WPS Office 辦公軟件和金山詞霸等。從具體數(shù)據(jù)上看，核心產(chǎn)品只有WPS，金山詞霸基本還是處于打醬油階段，給公司帶來(lái)的收入相對(duì)較少。

數(shù)據(jù)顯示，金山辦公實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.61億，同比增長(zhǎng)43%。其中，辦公軟件授權(quán)和辦公軟件服務(wù)訂閱兩塊業(yè)務(wù)不僅占比大而且增速快。兩者去年帶來(lái)的銷售收入分別為 8.03億、11.09億，分別占總營(yíng)收的35.5%和49%。增長(zhǎng)率均高于公司整體43%的增速，分別為61.9%和63.18%。

而拖后腿業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣業(yè)務(wù)，去年收入為 3.49億，較上年度減少13.61%。

付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率僅4%

核心業(yè)務(wù)增速超過(guò)60%固然可喜可賀，不過(guò)免費(fèi)用戶向付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率過(guò)低是其高光時(shí)刻的隱憂。

年報(bào)顯示，截至2020年12月31日，公司主要產(chǎn)品（不含金山文檔）月度活躍用戶（MAU）已達(dá)到 4.74 億。其中 WPS office PC 版月度活躍用戶數(shù) 1.85 億；移動(dòng)版月度活躍用戶數(shù) 2.82 億；公司其他產(chǎn)品如金山詞霸等月度活躍用戶數(shù)接近 0.1 億。

這是一款高月活的辦公軟件。金山辦公表示，WPS Office移動(dòng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)彎道超車，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)首位。

實(shí)現(xiàn)彎道超車，靠得是免費(fèi)用戶，其真實(shí)的付費(fèi)用戶數(shù)量并不樂(lè)觀。截止到2020年年底，累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)為1962萬(wàn)，轉(zhuǎn)化率僅為4%。相對(duì)應(yīng)，軟件巨頭微軟旗下的Office 365付費(fèi)用戶早在2019年就超過(guò)2.14億。

55億元巨資買理財(cái)

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，發(fā)展壯大后的義務(wù)就是要回報(bào)股東。

金山辦公募資46億元登陸科創(chuàng)板后也積極分紅。2019年為10股派現(xiàn)金3元，2020年分紅預(yù)案為10股派6元。

單純數(shù)額看，金山辦公派現(xiàn)力度似乎還不錯(cuò)，2.766億元派現(xiàn)總金額占凈利潤(rùn)的31%。不過(guò)相對(duì)300元多股價(jià)，股息率只有千分之二不到。

留下69%利潤(rùn)不分配，是金山辦公擴(kuò)大再生產(chǎn)缺資金嗎？答案是否定。

截止到2020年12月31日，公司購(gòu)買超過(guò)55億元的理財(cái)產(chǎn)品。從近70筆理財(cái)產(chǎn)品看，有超過(guò)30億元是金山辦公自有資金，剩下才為募集資金。  

既然公司現(xiàn)金躺在銀行吃利息，且利息又不高。因此，提高現(xiàn)金分紅比例，讓股東得到更多回報(bào)或許是一個(gè)不錯(cuò)選擇，至少可以讓股東更為堅(jiān)定地支持金山辦公。