無(wú)錫振華回復(fù)上交所問詢：標(biāo)的公司客戶合作穩(wěn)定，可持續(xù)盈利能力較強(qiáng)

8月16日晚間，無(wú)錫振華(SH:605319)發(fā)布上交所對(duì)于公司資產(chǎn)重組預(yù)案審核意見回復(fù)函公告，就標(biāo)的公司無(wú)錫開祥客戶合作穩(wěn)定性、盈利能力的持續(xù)性等進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。

標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)核心零部件國(guó)產(chǎn)化替代，與客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系

汽車零部件行業(yè)是一個(gè)高度定制化行業(yè)。整車廠通常具備嚴(yán)格的外部采購(gòu)管理體系，對(duì)于產(chǎn)品的交付期及質(zhì)量要求非常高，進(jìn)入其采購(gòu)供應(yīng)鏈的廠商將面臨較高標(biāo)準(zhǔn)的資格審核。一旦通過供應(yīng)商體系考核，通常會(huì)保持穩(wěn)定的合作，不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，若輕易更換零部件廠商，會(huì)為整車廠帶來(lái)高昂的轉(zhuǎn)換成本。

對(duì)于決定汽車性能關(guān)鍵因素之一的發(fā)動(dòng)機(jī)電噴系統(tǒng)更是如此。根據(jù)公告，無(wú)錫開祥于2015年正式量產(chǎn)供貨，成為聯(lián)合電子戰(zhàn)略供應(yīng)商。而在此之前，發(fā)動(dòng)機(jī)電噴系統(tǒng)產(chǎn)品核心技術(shù)主要被國(guó)外領(lǐng)先的供應(yīng)商所掌握，無(wú)錫開祥在該領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化替代。當(dāng)前，德國(guó)博世國(guó)內(nèi)汽油車電噴系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)全部由其合資公司聯(lián)合電子開展，在汽油發(fā)動(dòng)機(jī)高壓電噴系統(tǒng)領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額超過 50%。無(wú)錫開祥為聯(lián)合電子在該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)唯一的合格供應(yīng)商，體系內(nèi)無(wú)境內(nèi)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

無(wú)錫振華表示，憑借無(wú)錫開祥突出的量產(chǎn)開發(fā)能力，全自動(dòng)的生產(chǎn)過程和智能化的控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了百分百的產(chǎn)品檢測(cè)率，形成突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得無(wú)錫開祥在選擇性精密電鍍領(lǐng)域處于行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的地位。因此，無(wú)錫開祥在技術(shù)和銷售方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，并形成了與聯(lián)合電子長(zhǎng)期合作關(guān)系。

值得一提的是，雖然目前無(wú)錫開祥業(yè)務(wù)全部來(lái)自于聯(lián)合電子，但其產(chǎn)品的最終使用客戶包括上汽通用、上汽大眾、一汽大眾、比亞迪、上汽乘用車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車等國(guó)內(nèi)知名整車制造企業(yè)，終端客戶較為分散。這意味著在實(shí)際的終端市場(chǎng)應(yīng)用上，無(wú)錫開祥的產(chǎn)品并不存在應(yīng)用于單一客戶的情形。

收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司盈利能力進(jìn)一步提升

2021年度，無(wú)錫開祥一方面抓住“國(guó)五“切換”國(guó)六機(jī)遇，隨著各地國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的逐步落地實(shí)施，國(guó)六車輛銷量大幅增長(zhǎng)，滿足國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)要求的聯(lián)合電子新一代高壓噴油器（HDEV6）相較其上一代產(chǎn)品市場(chǎng)份額有所提升，加工數(shù)量大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公告，該產(chǎn)品2021年實(shí)現(xiàn)收入7688.35萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例60%，同比增長(zhǎng)56.66%；另一方面，隨著下游需求快速提升，無(wú)錫開祥產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率上升，帶動(dòng)單位固定成本下降?；诖?，無(wú)錫開祥2021年度業(yè)績(jī)較2020年大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比增長(zhǎng)42.99％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,847.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.04％。

無(wú)錫振華亦在回復(fù)函中表示，無(wú)錫開祥的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有可持續(xù)性。

在傳統(tǒng)乘用車市場(chǎng)方面，無(wú)錫開祥主營(yíng)產(chǎn)品是運(yùn)用于缸內(nèi)直噴發(fā)動(dòng)機(jī)的高壓電噴系統(tǒng)。一般整車廠缸內(nèi)直噴與渦輪增壓技術(shù)同步運(yùn)用，使車輛在相對(duì)寬泛的轉(zhuǎn)速區(qū)間內(nèi)保持大扭矩輸出，不僅油耗不會(huì)增高，反而使車輛更加節(jié)能和環(huán)保。有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，為了更好地滿足法規(guī)要求與客戶需求，整車與零部件企業(yè)紛紛著手將缸內(nèi)直噴技術(shù)進(jìn)行升級(jí)，實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)更好的性能，有望帶動(dòng)缸內(nèi)直噴和渦輪增壓技術(shù)的滲透率將持續(xù)提升，從而不斷創(chuàng)造無(wú)錫開祥市場(chǎng)需求。

在新興市場(chǎng)新能源汽車領(lǐng)域，插電式混合動(dòng)力汽車和增程式動(dòng)力汽車等仍需使用高壓電噴系統(tǒng)。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年1-7月，插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別為70.2萬(wàn)輛和67.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.9倍和1.7倍。在《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》指導(dǎo)下，插電混合動(dòng)力汽車仍將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

由此可見，無(wú)論在傳統(tǒng)領(lǐng)域還是新興市場(chǎng)，無(wú)錫開祥均面臨著持續(xù)良好的市場(chǎng)需求。

無(wú)錫振華表示，通過收購(gòu)盈利能力較強(qiáng)的無(wú)錫開祥，將進(jìn)一步拓寬上市公司在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的版圖，從汽車車身沖壓及焊接件領(lǐng)域擴(kuò)展到發(fā)動(dòng)機(jī)零配件領(lǐng)域，有利于進(jìn)一步提高上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。本次交易完成后，無(wú)錫開祥將納入上市公司合并范圍，有利于上市公司提高盈利能力、增厚利潤(rùn)規(guī)模，緩解上市公司因原材料價(jià)格上升導(dǎo)致的短期經(jīng)營(yíng)壓力和資金壓力，實(shí)現(xiàn)上市公司股東的利益最大化。