“養(yǎng)殖新星”京基智農(nóng)交中期答卷：業(yè)績環(huán)比改善 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)已成重要支柱

8月24日晚，“養(yǎng)殖新星”京基智農(nóng)發(fā)布了2022年上半年業(yè)績報告。在上半年沒有地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)的情況下，收入同比增速超過800%的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成為最大亮點。

財報顯示，上半年京基智農(nóng)錄得總營業(yè)收入10.95億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈虧損9832.38萬元，主要是上年同期有20多億元的房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)收入，而本期則暫時沒有項目達到收入結(jié)轉(zhuǎn)條件，導(dǎo)致數(shù)據(jù)與去年相比有明顯差異。分季度看，京基智農(nóng)二季度業(yè)績明顯環(huán)比改善，營業(yè)收入相比一季度增長37.79%，凈虧損也大幅縮小。

數(shù)據(jù)來源：Wind

“豬周期”觸底回升 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)已成重要支柱

2019年，京基智農(nóng)結(jié)合當時的市場行情、資源優(yōu)勢以及公司實際情況，制定了以“深化農(nóng)業(yè)主業(yè)發(fā)展”為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。2020年，京基智農(nóng)高調(diào)宣布投資百億規(guī)劃，加碼生豬養(yǎng)殖，引發(fā)市場關(guān)注。彼時正處于豬價高企階段，有投資者擔心此時在養(yǎng)豬這個行當上投入巨資，很可能會遭遇豬周期下跌浪的暴擊。

后續(xù)的故事大家都知道了，雖然下跌浪如約而至，很多養(yǎng)殖企業(yè)短時間內(nèi)經(jīng)歷了“過山車”式的業(yè)績波動，股價也從高峰跌入谷底。而京基智農(nóng)在此期間一直在投入幾大養(yǎng)殖基地建設(shè)，出欄量有限，因此受到的影響較小。經(jīng)過3年多的布局，其建立起“畜禽繁育-飼料-養(yǎng)殖-優(yōu)質(zhì)畜禽肉制生產(chǎn)加工”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)格局，生豬產(chǎn)能也從2021年下半年開始逐漸釋放。

今年一季度，受疫情反復(fù)導(dǎo)致消費需求減弱、飼料漲價等因素的綜合影響，豬價持續(xù)探底，生豬行業(yè)收入及盈利情況受到較大壓制，龍頭企業(yè)紛紛出現(xiàn)大額虧損。隨著行業(yè)擴張產(chǎn)能的逐步去化，二季度開始，國內(nèi)豬價啟穩(wěn)并呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢。東財Choice最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月22日，全國生豬成交均價為21.78元/kg，較3月下旬低位的11.89元/kg上漲81.38%。

數(shù)據(jù)來源：東財Choice

截至2022年6月底，全國生豬存欄43,057萬頭，同比下降1.9%。上市豬企發(fā)布的7月生豬銷售簡報也反映出，生豬售價正逐月抬升。

處于產(chǎn)能釋放期的京基智農(nóng)，雖然在一季度不可避免受到豬價探底的影響，但二季度豬價的快速反彈，使得其上半年在以生豬養(yǎng)殖為代表的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)上營收成倍擴大，虧損迅速收窄，成為京基智農(nóng)現(xiàn)階段業(yè)績的重要支撐。

報告期內(nèi)，京基智農(nóng)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)板塊中，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入為7.26億元，同比增長850.10%；飼料業(yè)務(wù)收入3.59億元，同比增長9.21%。

目前京基智農(nóng)已建成廣東湛江徐聞、茂名高州、海南文昌、廣西賀州四大生豬養(yǎng)殖基地，累計年產(chǎn)能超200萬頭。財報顯示，2022年上半年公司共銷售生豬50.89萬頭，其中仔豬9.84萬頭。截至報告期末，公司生豬養(yǎng)殖項目存欄母豬合計約9.09萬頭，其中基礎(chǔ)母豬約8.1萬頭，后備母豬約0.99萬頭。

數(shù)據(jù)來源：《京基智農(nóng)2022年7月生豬銷售情況簡報》

京基智農(nóng)采用自繁自養(yǎng)、樓宇聚落式立體養(yǎng)殖模式，集飼料生產(chǎn)、育種、繁殖、育肥為一體，同時配備屠宰、肉制品加工等設(shè)施，具備較好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，在生產(chǎn)效率和成本控制方面擁有一定的優(yōu)勢。

這在財務(wù)數(shù)據(jù)中已經(jīng)體現(xiàn)出來。在8月中旬的一次機構(gòu)調(diào)研中，公司透露，2022年1-7月京基智農(nóng)育肥豬平均生產(chǎn)成本約為16.95元/kg，較2021年的17.7元/公斤的水平下降逾4%。

根據(jù)最新的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，牧原股份、溫氏股份、新希望三巨頭7月份的育肥成本分別為15.5元/kg、16.8元/kg、17.4元/kg，天邦食品二季度完全成本約不到18元/kg，正邦科技一季度育肥成本為20元/kg。相比之下，京基智農(nóng)的成本在主流生豬養(yǎng)殖企業(yè)行列中處于中上游地位，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

當前市場主流觀點認為，生豬行業(yè)已開啟新一輪上漲周期，年內(nèi)豬價有望保持強勢。招商證券指出，截至2022年6月，全國能繁母豬存欄4277萬頭，后續(xù)母豬產(chǎn)能恢復(fù)進度或緩于市場預(yù)期，從前期能繁母豬產(chǎn)能去化情況來看，下半年生豬供給或明顯收縮。光大證券也認為，新一輪豬周期已于今年4月開啟，今年下半年到明年年初，預(yù)計豬價處在上行通道內(nèi)。

數(shù)據(jù)來源：西部證券

在2021年行業(yè)下行期間，京基智農(nóng)保持著產(chǎn)能擴張的節(jié)奏，在2022年將陸續(xù)迎來收獲期。根據(jù)此前公開信息，公司預(yù)計2022年將出欄生豬超100萬頭，2023年預(yù)計出欄生豬超220萬頭。

華西證券在研報中指出，下半年生豬價格回暖，且即將迎來生豬消費旺季，其判斷京基智農(nóng)能夠相對輕松地實現(xiàn)2022年的生豬銷售目標，僅一年就有望實現(xiàn)從十萬到百萬的跨越，表明公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的堅定和成長的迅速，“養(yǎng)殖新星”正在崛起。

另外還值得一提的是，盡管上半年受疫情反復(fù)及成本高企影響，生豬產(chǎn)能下降，飼料行業(yè)景氣度維持低位，但京基智農(nóng)的飼料業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好的上升勢頭。

根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年1-6月，國內(nèi)飼料總產(chǎn)量為2,332萬噸，同比下降9.4%，其中豬飼料總量945 萬噸，同比下降12.4%。同期內(nèi)，京基智農(nóng)下屬的廣東京基智農(nóng)科技有限公司通過對原材料供應(yīng)端的把控、持續(xù)節(jié)能降耗并積極開拓市場，實現(xiàn)營收規(guī)模和盈利能力的同步提升，報告期凈利潤同比增長高達42%，成為上半年的又一亮點。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步去化 營收結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化

自2021年三季度開始，房地產(chǎn)行業(yè)進入低迷期，房企發(fā)展面臨的不確定性日益增多，盡管2022年刺激政策不斷推出，但行業(yè)低迷狀態(tài)仍未有明顯改觀。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.4%，房屋新開工面積下降34.4%。

面對困局，許多地產(chǎn)企業(yè)通過開拓新業(yè)務(wù)對沖風(fēng)險或者謀求轉(zhuǎn)型，部分央企如電建集團、魯能集團將地產(chǎn)業(yè)務(wù)進行了整合，旗下上市公司中國電建、廣宇發(fā)展均退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并轉(zhuǎn)型新能源。即便如萬科這樣的行業(yè)龍頭，短期業(yè)績雖然維持小幅增長，但開發(fā)規(guī)模也在逐漸收縮。

作為深耕深圳市場的本地企業(yè)，京基智農(nóng)早些時候在與投資者交流中曾表示：根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司僅限于對既有的存量土地進行開發(fā)和運營，不再新增其他房地產(chǎn)項目。

財報顯示，2022年上半年京基智農(nóng)在售地產(chǎn)項目主要包括三期山海公館項目、四期山海御園項目，共完成簽約商品房共234套，簽約面積約23,236.57平方米，報告期內(nèi)兩個項目的預(yù)售額分別為2.60億元、13.11億元。

由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以交房為結(jié)轉(zhuǎn)收入標準，有較強的季節(jié)性特征，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)尚未結(jié)轉(zhuǎn)確認，導(dǎo)致當期賬面收入出現(xiàn)大幅萎縮。根據(jù)京基智農(nóng)此前公開回復(fù)信息，公司山海御園項目預(yù)計在2022年四季度陸續(xù)進行入伙交付并確認相應(yīng)收入，山海公館項目入伙交付時間則預(yù)計在2023年下半年。

數(shù)據(jù)來源：京基智農(nóng)2022年半年度報告

從營收占比來看，地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前仍是京基智農(nóng)收入的重要來源，但隨著公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)不斷做大，其對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的依賴程度正在減低，2021年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比已下降至68.80%。

于京基智農(nóng)而言，隨著其養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和飼料業(yè)務(wù)逐漸走上發(fā)展快車道，其為長期去地產(chǎn)化的戰(zhàn)略所采取的應(yīng)對措施已取得初步成效，公司抵御市場波動風(fēng)險的能力也有所強化，這在當前房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展面臨諸多不確定性之時，顯得尤為重要。