天壇生物前三季度穩(wěn)健增長 行業(yè)和公司長期增長前景樂觀

近日，北京天壇生物制品股份有限公司（證券代碼：600161 證券簡稱：天壇生物）發(fā)布了2022 年第三季度報(bào)告。

前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)29.13億元，同比增長3.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)6008.58萬元，同比增長7.67%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)9523.60萬元，同比增長13.95%。

其中第3季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元，同比增長1.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2159.08萬元，同比略降2.39%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1872.02萬元，同比下降9.47%。

數(shù)據(jù)顯示前三季度天壇生物營收規(guī)模和凈利潤穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流量充沛。但是第3季度業(yè)績有所下滑，現(xiàn)金流量也有所收緊。

通過對(duì)三季報(bào)以及往期財(cái)報(bào)分析可見，第3季度的業(yè)績略微下滑也是事出有因。公司于2022 年9月公告完成針對(duì)西安回天的增資收購，三季報(bào)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表，再加上子公司成都蓉生永安廠區(qū)于8 月份開始正式投產(chǎn)后的折舊費(fèi)用增加，因此導(dǎo)致短期業(yè)績有所下滑。但長遠(yuǎn)來看，無礙于公司業(yè)績長期向好發(fā)展。

市場地位和核心競爭優(yōu)勢突出

天壇生物是一家國有控股的血制品龍頭企業(yè)，市場地位突出。

公開資料顯示，天壇生物于1998年由北京生物制品研究所(其前身為1919年成立的北洋政府中央防疫處，是中國生物制品的搖籃)在上交所發(fā)起上市，可以說是中國最老字號(hào)的醫(yī)藥生物企業(yè)。公司實(shí)際控制人是國藥集團(tuán)，控股股東是中國生物，具備依托國藥集團(tuán)和中國生物強(qiáng)大股東資源的獨(dú)特優(yōu)勢。

公司的主營業(yè)務(wù)是以健康人血漿、經(jīng)特異免疫的健康人血漿為原材料和采用基因重組技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)血液制品，開展血液制品經(jīng)營業(yè)務(wù)。

公司是國內(nèi)最早開始從事血液制品工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)之一，血液制品生產(chǎn)歷史可追溯至1966年，目前共計(jì)擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大類、14個(gè)品種、72 個(gè)血液制品生產(chǎn)文號(hào)，生產(chǎn)的血液制品在中國血液制品市場中占有較大市場份額，擁有質(zhì)量、規(guī)模和品牌等綜合優(yōu)勢。

公司主要產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、破傷風(fēng)人免疫球蛋白、狂犬病人 免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、 組織胺人免疫球蛋白、人凝血酶原復(fù)合物、人凝血因子Ⅷ等，生產(chǎn)規(guī)模、銷售收入均居處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

漿站資源是血制品行業(yè)最為核心的競爭力，而公司是國內(nèi)規(guī)模最大、擁有單采血漿站最多的血制品企業(yè)。公司及所屬血制公司依托國藥集團(tuán)與各地戰(zhàn)略合作背景，積極爭取各級(jí)政府及衛(wèi)生健康行政主管部門支持，截至上半年末，公司在營單采血漿站（含分站）數(shù)量達(dá) 58 家，實(shí)現(xiàn)血漿采集 1,015 噸，漿站數(shù)量及血漿采漿規(guī)模均持續(xù)保持國內(nèi)領(lǐng)先。

研發(fā)投入和創(chuàng)新能力進(jìn)一步加強(qiáng)

三季報(bào)顯示，前三季度天壇生物研發(fā)費(fèi)用達(dá)8112.39萬元，同比增長14.83%，大幅高于營業(yè)收入同比增長率。

可見，公司雖然是一家國有控股企業(yè)，但是對(duì)于自主研發(fā)創(chuàng)新的進(jìn)取心絲毫不亞于民營企業(yè)。事實(shí)上公司自成立以來一直將自主研發(fā)創(chuàng)新作為打造核心競爭力的關(guān)鍵手段，研發(fā)投入總是不遺余力，甚至是超前投入。

公司配備了專業(yè)化的研發(fā)和管理團(tuán)隊(duì)。公司董事長楊曉明先生任國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制科技攻關(guān)專家組成員、 科技部“863 計(jì)劃”疫苗項(xiàng)目首席科學(xué)家、中華預(yù)防醫(yī)學(xué)會(huì)常務(wù)理事及生物制品分會(huì)主任委員、 中國免疫學(xué)會(huì)常務(wù)理事、國家藥典委員會(huì)委員。

公司擁有先進(jìn)的血液制品生產(chǎn)工藝，搭建了完善的研發(fā)質(zhì)量管理體系，對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)、注冊申報(bào)和臨床試驗(yàn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理。

公司以兒童用藥、老年人用藥、罕見病用藥等治療領(lǐng)域?yàn)橹饕芯糠较?，重點(diǎn)布局高濃度人免疫球蛋白、特異性人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重組凝血因子、微蛋白制劑等新產(chǎn)品，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域保持國內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

行業(yè)和公司長期增長前景樂觀

隨著健康中國戰(zhàn)略的全面實(shí)施、經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)居民生活水平的提高、中國社會(huì)老年人口比例的上升，以血液制品為代表的生物制品在國內(nèi)的市場持續(xù)擴(kuò)增。同時(shí)，與歐美國家相比，我國血液制品的產(chǎn)量和人均消費(fèi)量仍存有一定的差距和上升空間，社會(huì)需求存在較大的增長空間。

在增長空間可觀的背景下，三季度公司董事會(huì)審議通過在甘肅設(shè)立金塔、靜寧、古浪三家單采漿站公司。

中信證券研報(bào)預(yù)計(jì)十四五期間天壇生物有望獲批至少30-40 個(gè)新漿站，并且認(rèn)為隨著新漿站持續(xù)貢獻(xiàn)，公司2025 年底采漿量有望突破3000 噸。

各項(xiàng)產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目也都在齊頭并進(jìn)。未來西安回天若通過換證驗(yàn)收，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步增長；成都蓉生永安項(xiàng)目已于2022 年8 月開始投產(chǎn)，成都蓉生重組因子車間項(xiàng)目完成安裝工程；上海血制云南項(xiàng)目建筑工程和安裝工程已進(jìn)行收尾和整改；蘭州血制蘭州項(xiàng)目完成設(shè)計(jì)、勘察和監(jiān)理等項(xiàng)目招標(biāo)工作；疊加公司在研產(chǎn)品中成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物已提交上市注冊申請(qǐng)，公司中長期空間有望打開。

三季報(bào)公布后，中信證券、西南證券、安信證券等機(jī)構(gòu)對(duì)天壇生物維持“買入”評(píng)級(jí)，代表了市場對(duì)公司發(fā)展前景的認(rèn)可。