把脈今年首批15家晉升創(chuàng)新層公司：會對企業(yè)上市造成實質(zhì)障礙的問題全梳理

近日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布今年首批創(chuàng)新層進層掛牌公司初篩名單，共21家公司，其中15家年利潤在3000萬元以上，具備一定沖擊北交所上市的實力。且15家公司基本也是奔著北交所來的，13家是2023年以來新掛牌，全部有上市計劃，多數(shù)進入輔導期，多家是直聯(lián)機制企業(yè)。

理想很豐滿，現(xiàn)實很骨干。在監(jiān)管層多次強調(diào)嚴把上市入口關(guān)、研究提高上市標準的大環(huán)境下，15家企業(yè)一旦向北交所申報上市，將會面臨嚴格問詢。挖貝研究院經(jīng)過分析去年9月份“深改19條”出爐后北交所對在審企業(yè)的重點問詢，再結(jié)合15家企業(yè)實際情況，部分公司的關(guān)聯(lián)交易金額大、創(chuàng)新特征不明顯、凈利潤規(guī)模在“隱形門檻”附近等問題，將會對部分企業(yè)上市造成實質(zhì)的障礙。

目錄：

1.名揚科技。關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤規(guī)模。

2.杰特新材。關(guān)鍵字：利潤規(guī)模；關(guān)聯(lián)銷售。

3.創(chuàng)正電氣。關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售收入核查。

4.宏遠氧業(yè)。通過分析現(xiàn)有材料，暫時沒有找到會影響企業(yè)上市進程的實質(zhì)問題。

5.珈創(chuàng)生物。關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤連續(xù)下滑。

6.廣信科技。關(guān)鍵字：與關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)關(guān)系；經(jīng)銷真實性。

7.警翼智能。關(guān)鍵字：千家經(jīng)銷商到終端客戶的穿透核查。

8.賽腦智能。關(guān)鍵字：是否符合北交所定位；客戶核查。

9.網(wǎng)進科技，關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)模式；創(chuàng)新特征。

10.兢強科技。通過現(xiàn)有材料分析，暫無影響企業(yè)上市的實質(zhì)問題，需提煉好創(chuàng)新特征。

11.愛得科技。關(guān)鍵字：利潤連續(xù)下滑；對前員工設(shè)立公司有一定關(guān)聯(lián)銷售。

12.德野股份。通過現(xiàn)有材料分析，暫無影響企業(yè)上市的實質(zhì)問題。

13.海龍風電。關(guān)鍵字：兩年利潤下滑70%；商業(yè)模式；可持續(xù)經(jīng)營能力。

14.德芯科技。關(guān)鍵字：行業(yè)前景。

15.成都炭材。關(guān)鍵字：分拆上市政策適用于北交所后將影響公司上市。

1.名揚科技

關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤規(guī)模

創(chuàng)新特征：名揚科技屬于紡織業(yè)，主要生產(chǎn)建筑遮陽簾。公司研發(fā)部與國貿(mào)部同隸屬于營銷中心，去年研發(fā)費用348萬元，擁有發(fā)明專利6項，參與2項國家標準起草。

該公司的業(yè)務(wù)不性感，除了專利數(shù)量等基礎(chǔ)材料外，如何說明符合北交所定位、準確提煉出創(chuàng)新特征等需要下深功夫。

利潤規(guī)模：挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，去年“深改19條”出爐后，北交所過會企業(yè)凈利潤超過4000萬元的占比大約為75%。而名揚科技2023年凈利潤約為3500萬元，因此名揚科技要想成功登陸北交所，2024年凈利潤是否會增加將非常關(guān)鍵。

2.杰特新材

關(guān)鍵字：利潤規(guī)模；關(guān)聯(lián)銷售

利潤規(guī)模：杰特新材主要從事建筑工業(yè)用玻璃纖維基布等的研產(chǎn)銷，2023年凈利潤3543萬元。與名揚科技一樣，在直接IPO政策落地前，公司利潤規(guī)模還可以沖一沖上市，一旦直接IPO政策出來，公司利潤還得再拔拔高，2024年半年度甚至全年度業(yè)績就至關(guān)重要。

關(guān)聯(lián)銷售：數(shù)據(jù)顯示，公司2020年、2021年向關(guān)聯(lián)方浙江宇立新材料有限公司（簡稱“宇立新材料”）的銷售額分別為2021萬元、3159萬元，占當期營收的18.40%、21.64%。宇立新材料是杰特新材實控人之一談棟立姨父張建平家族控制的企業(yè)。關(guān)聯(lián)銷售金額占比相當高，北交所可能會要求對關(guān)聯(lián)交易背后最終客戶的穿透。

3.創(chuàng)正電氣

關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售收入核查

情況描述：創(chuàng)正電氣主要從事防爆電器、防爆元件、防爆燈具等產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，以直銷為主、經(jīng)銷為輔，其中直銷又包括自主銷售、業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售。公司2021年、2022年通過直銷-業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售實現(xiàn)收入2860萬元、3664萬元，占營收比重25%、31%，占比越來越高，成為公司重要營收來源。

北交所最有可能會要求對這部分銷售的最終客戶進行全面穿透。

4.宏遠氧業(yè)

通過分析現(xiàn)有材料，暫時沒有找到會影響企業(yè)上市進程的實質(zhì)問題。

情況概述：

宏遠氧業(yè)主要從事醫(yī)用氧艙、微壓艙、氣壓過渡艙等載人壓力容器的研產(chǎn)銷，2023年凈利潤4520萬元，為國家級專精特新企業(yè)。通過現(xiàn)有材料分析，公司一是曾有中外合資背景和變更控制權(quán)的情況，二是公司有關(guān)聯(lián)采購和關(guān)聯(lián)銷售，但金額不算大。對于這兩個方面，公司只要認真做好信息披露，相信不會構(gòu)成實質(zhì)障礙。

5.珈創(chuàng)生物

關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤連續(xù)下滑

創(chuàng)新特征：珈創(chuàng)生物主要為生物制品企業(yè)、醫(yī)療機構(gòu)、科研院所提供細胞檢定、病毒清除工藝驗證服務(wù)。公司2021年4月科創(chuàng)板上會被否，發(fā)審委主要圍繞科創(chuàng)屬性提問。2022年再轉(zhuǎn)道申報創(chuàng)業(yè)板，也是重點被問創(chuàng)新性。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，擬上市企業(yè)要逐一分析前次上市申報撤回或被否決的具體問題、逐項逐點整改到位。尤其是證監(jiān)會一再強調(diào)要大幅提高對擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查力度的環(huán)境下，雖然北交所市場定位與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不完全一樣，但也不會放松標準，珈創(chuàng)生物此次沖刺北交所，同樣需要跨越這一“攔路虎式”問題。挖貝研究院觀察發(fā)現(xiàn)，北交所對創(chuàng)新特征的要求不會低于創(chuàng)業(yè)板。

利潤連續(xù)下滑：公司2022年、2023年凈利潤連續(xù)下滑，2023年下滑28%至4662萬元，當年營收也下滑10%。鑒于公司去年凈利潤不高和降速比較大，2024年凈利潤是否能扭轉(zhuǎn)下滑趨勢尤為重要，凈利潤一旦表現(xiàn)不好就可能會被“一票否決”。

6.廣信科技

關(guān)鍵字：與關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)關(guān)系；經(jīng)銷真實性

情況概述：

廣信科技主要從事絕緣纖維材料及其成型制品的研產(chǎn)銷。沈陽市廣信緣物資銷售中心（簡稱“廣信緣”）是廣信科技主要經(jīng)銷商、2021年第五大客戶，廣信科技對其銷售額906萬元，占營收4%。廣信緣實繳資本為0，參保人數(shù)1人，實控人王洪興持有廣信科技5萬股股份。廣信科技對其銷售的原因、業(yè)務(wù)真實性需要好好答。另外，公司報告期內(nèi)各期經(jīng)銷占比30%以上，這部分業(yè)務(wù)北交所大概率也會要求認真穿透核查。

7.警翼智能

關(guān)鍵字：千家經(jīng)銷商到終端客戶的穿透核查

情況概述：

警翼智能主要從事執(zhí)法記錄儀等裝備研產(chǎn)銷，并提供執(zhí)法信息化整體解決方案。公司披露公轉(zhuǎn)書顯示，擁有簽約經(jīng)銷商近1000家，終端用戶超4500家，計算下來平均每家經(jīng)銷商僅覆蓋4.5個客戶。

由于公司經(jīng)銷收入占比較高，達八成，北交所極有可能會要求對近1000家經(jīng)銷商和超4500家終端用戶大概率成為穿透核查重點，目前一般核查比例為70%，保薦機構(gòu)和發(fā)行人的工作量將會非常巨大。

8.賽腦智能

關(guān)鍵字：是否符合北交所定位；客戶核查

情況概述：

賽腦智能主要從事智能鎖控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計和銷售，主要產(chǎn)品是智能鎖主板。公司采取輕資產(chǎn)運營模式，無自有場地及生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品均通過外協(xié)加工進行生產(chǎn)制造。在北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)、服務(wù)實體企業(yè)的定位下，賽腦智能輕資產(chǎn)商業(yè)模式，北交所可能會重點要求說明是否符合北交所定位，以及說明具備可持續(xù)經(jīng)營能力。

客戶方面，賽腦智能2022年第一大客戶浙江省國際貿(mào)易集團物流有限公司屬于道路運輸業(yè)，第三大客戶廣州光沅電子有限公司成立于2019年時間較短，賽腦智能對這兩家客戶的銷售額分別為1,750.53萬元、1,300.33萬元，占營收比重分別為11.29%、8.39%。對這兩家客戶的銷售合理性、真實性，也將成為問詢要點。

9.網(wǎng)進科技

關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)模式；創(chuàng)新特征

情況概述：

網(wǎng)進科技主要面向政府機關(guān)、企事業(yè)單位客戶，在數(shù)字政府、數(shù)字社會、數(shù)字經(jīng)濟等細分領(lǐng)域提供數(shù)字化解決方案及相關(guān)服務(wù)，產(chǎn)品包含數(shù)字化解決方案、信息技術(shù)服務(wù)、信息設(shè)備銷售。

根據(jù)上述描述，網(wǎng)進科技業(yè)務(wù)特別像系統(tǒng)集成，因此北交所會要求對公司業(yè)務(wù)模式進行重點說明，另外，是否符合北交所定位，以及充分提煉出創(chuàng)新特征將顯得非常關(guān)鍵。

10.兢強科技

通過現(xiàn)有材料分析，暫無影響企業(yè)上市的實質(zhì)問題，需提煉好創(chuàng)新特征。

情況概述：

兢強科技從事電磁線的研產(chǎn)銷，產(chǎn)品主要應(yīng)用在家用電器領(lǐng)域，是美的集團、蘇泊爾、惠而浦等知名企業(yè)的供應(yīng)商，被認定為國家級專精特新企業(yè)。公司2023年凈利潤6270萬元，扭轉(zhuǎn)了上一年的下滑態(tài)勢。

不過，公司鋁基電磁線產(chǎn)品的售價主要按照“鋁價+加工費”方式確定，毛利率10%左右。雖然從北交所已上市企業(yè)中來看，也有從事電纜生產(chǎn)的企業(yè)，但兢強科技的電磁線產(chǎn)品較電纜相比，不論是結(jié)構(gòu)、性能，還是應(yīng)用廣度上，都要遜色一些。在證監(jiān)會要求北交所“持續(xù)提升服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)功能”的背景下，兢強科技提煉好創(chuàng)新特征成為關(guān)鍵。

11.愛得科技

關(guān)鍵字：利潤連續(xù)下滑；對前員工設(shè)立公司有一定關(guān)聯(lián)銷售

情況概述：

愛得科技主要從事脊柱類、創(chuàng)傷類、運動醫(yī)學等骨科醫(yī)用耗材及創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品的研產(chǎn)銷。公司2022年、2023年的營收、歸母凈利潤均連續(xù)下滑，2023年歸母凈利潤下降32%，扣非后利潤下降42%。與上文提到的珈創(chuàng)生物一樣，愛得科技也至少要等到經(jīng)審計的2024年半年報甚至年報出來后，業(yè)績下滑趨勢扭轉(zhuǎn)，才能闖過業(yè)績這一關(guān)。一旦下一個報告期業(yè)績下滑，上市大概率會被“一票否決”。

客戶銷售方面，愛得科技前五名客戶中，杭州融譽是第二大客戶，公司2021年、2022年、2023年前三季度對其銷售額分別為1809萬元、2303萬元、1660萬元，占營收比重分別為6%、8%、8%。杭州融譽為公司前員工茅亞斌離職后設(shè)立的企業(yè),茅亞斌原為公司銷售經(jīng)理。對前員工設(shè)立公司進行銷售，且規(guī)模不小。因此，北交所可能會要求愛得科技對這部分銷售的最終客戶做穿透，以此證明業(yè)務(wù)真實性。此前挖貝研究院分析過的擬上市企業(yè)案例中，中草香料就是存在類似情況被重點問詢。

12.德野股份

通過現(xiàn)有材料分析，暫無影響企業(yè)上市的實質(zhì)問題。

情況概述：

德野股份主要業(yè)務(wù)是在重卡汽車底盤的基礎(chǔ)上進行設(shè)計和制造，為客戶提供越野房車，2022年銷售房車110輛，為河南省專精特新企業(yè)。公司2023年凈利潤7055萬元，下滑15%，幅度不算太大。挖貝研究院分析，公司在上市過程中會被關(guān)注到市場空間、2023年凈利潤下滑等常規(guī)問題，只要認真進行信息披露，說明在手訂單等情況，相信不會有實質(zhì)問題。

13.海龍風電

關(guān)鍵字：兩年利潤下滑70%、商業(yè)模式、可持續(xù)經(jīng)營能力

情況概述：

海龍風電成立于2016年8月，從事海上風電機組安裝相關(guān)服務(wù)。公司2021年至2023年凈利潤分別為4.31億元、1.83億元、1.28億元，連續(xù)下降，兩年共下滑70%。

公司客戶高度集中，2021年客戶僅龍源振華一家，2022年客戶為龍源振華、保利長大、中交三航三家。

基于以上情況，即使公司2024年半年報/年報（經(jīng)審計）能扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑，但由于客戶數(shù)量少，公司的可持續(xù)經(jīng)營能力肯定會被北交所重點關(guān)注。

14.德芯科技

關(guān)鍵字：行業(yè)前景

情況概述：

德芯科技主要從事數(shù)字電視、專業(yè)視聽、應(yīng)急廣播等音視頻信號處理軟硬件一體設(shè)備與系統(tǒng)集成的研發(fā)、制造及銷售。全國人大代表、TCL創(chuàng)始人李東生都坦言說看電視的人越來越少，電視機市場萎縮。德芯科技如果沖刺上市，招股書需要對行業(yè)前景進行詳實的說明。

15.成都炭材

關(guān)鍵字：分拆上市政策適用于北交所后將影響公司上市

情況概述：

成都炭材，控股股東是滬主板上市公司方大炭素。公司主要從事等靜壓石墨制品的研產(chǎn)銷，應(yīng)用于光伏硅片行業(yè)，2023年凈利潤3.47億元。公司存在一些關(guān)聯(lián)采購、委外加工等，這些情況屬于常規(guī)類型，不會實質(zhì)性影響上市。

不過根據(jù)消息，分拆上市政策未來將可能適用于北交所，這意味著方大炭素要分拆子公司成都炭材到北交所上市，也要滿足“發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%”等規(guī)定。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，成都炭材凈利潤3.47億元，方大炭素預(yù)計凈利潤2.61億元至3.65億元，將不符合分拆條件。因此，加快節(jié)奏很重要。