祺龍海洋IPO調(diào)節(jié)利潤有高招:產(chǎn)品降價(jià)9%情況下減少采購量 使毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn)
挖貝網(wǎng) 2月13日消息,北交所IPO在審企業(yè)祺龍海洋(874392)調(diào)節(jié)利潤有高招!公司2023年在主要產(chǎn)品降價(jià)9.4%、原材料采購價(jià)微降甚至上升的情況下,毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn),最終使當(dāng)年?duì)I收下滑16%的情況下,凈利潤僅僅微降,保持在4700萬元以上,超過北交所隱形利潤門檻。
招股書資料顯示,祺龍海洋主要產(chǎn)品是隔水導(dǎo)管,用于海洋鉆井,是海洋油氣勘探與開發(fā)所需的重要部件之一,中海油是公司第一大客戶。2023年、2024年上半年,公司隔水導(dǎo)管銷售收入占比分別達(dá)到89.77%和99.41%,對中海油的業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)到93.44%和94.79%。簡單理解,公司近年主要是為中海油供應(yīng)隔水導(dǎo)管產(chǎn)品。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,公司近年來毛利率逐年上升,2021年至2024年上半年毛利率分別為35.47%、35.60%、43.61%、47.50%。尤其是在招股書報(bào)告期最新一個(gè)完整會計(jì)年度2023年,毛利率增長8個(gè)百分點(diǎn),速度最快。
但再從產(chǎn)品售價(jià)和原材料采購價(jià)來看,主要產(chǎn)品隔水導(dǎo)管2023年售價(jià)下降9.4%;主要原材料中,鋼板采購價(jià)僅下降5.86%,接頭鍛件采購價(jià)上升了14.33%。假設(shè)銷售量和采購量與上年基本相當(dāng)?shù)那闆r下,原材料采購價(jià)降幅小于產(chǎn)品售價(jià)降幅,毛利率應(yīng)該是下降,祺龍海洋是如何做到不僅不降,還大增8個(gè)百分點(diǎn)的呢?
在1月份收到的一輪問詢函里,北交所也關(guān)注到這一異常,要求祺龍海洋說明2023年銷售平均單價(jià)下降、原材料采購單價(jià)有升有降的背景下,毛利率上升8個(gè)百分點(diǎn)的合理性。
挖貝研究院進(jìn)一步剖析祺龍海洋的招股書后發(fā)現(xiàn)奧妙,公司2023年通過縮減原材料采購量來降低營業(yè)成本,進(jìn)而增高毛利率。
數(shù)據(jù)顯示,2023年,祺龍海洋在主要產(chǎn)品隔水導(dǎo)管銷量從上年3203根降低到3129根、減少70多根、降幅僅2.3%的銷售成績下,第一大原材料鋼板采購量從上年2萬噸降低到1.55萬噸,降幅23%,第二大原材料接頭鍛件采購量從上年9,040件降低到7,863件,降幅13%。
有意思的還有,從祺龍海洋對第一大原材料鋼板的采購情況來看,2023年至2024年上半年鋼板采購價(jià)格越來越低,公司采購量也越來越低,這與一般企業(yè)在采購原材料時(shí)“價(jià)低多囤、價(jià)高少囤”的邏輯相反。而正是在2023年和2024年上半年,公司毛利率快速增至40%以上,甚至接近50%。
創(chuàng)新特征方面,祺龍海洋2021年至2024年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為414.48萬元、515.84萬元、942.91萬元和420.63萬元,和北交所創(chuàng)新性評價(jià)對企業(yè)年研發(fā)投入1000萬元的要求相比,差距不小。不過由于公司剛好達(dá)到研發(fā)強(qiáng)度3%以上,一輪問詢中沒有被重點(diǎn)問詢到創(chuàng)新特征。
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