兢強科技北交所IPO：生產(chǎn)空調(diào)電機用鋁基電磁線 第一大客戶為美的集團

兢強科技（874111）正在排隊北交所IPO，去年12月獲受理材料，半年內(nèi)完成二輪回復(fù)。

兢強科技是一家鋁基電磁線供應(yīng)商，產(chǎn)品以漆包鋁線為主，2024年營收15.59億元，歸母凈利潤7758萬元。據(jù)招股書披露，公司漆包鋁線產(chǎn)品市場占有率排國內(nèi)第二。

盈利能力方面，兢強科技毛利率水平較同行業(yè)可比公司均值高3.2-8.5個百分點左右，原因是公司產(chǎn)品是鋁基電磁線，可比公司為銅基電磁線，而鋁價格更低。

產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司披露稱家用電器為公司收入占比最大的一類應(yīng)用領(lǐng)域，并披露稱公司產(chǎn)品鋁基電磁線主要用于空調(diào)風(fēng)扇電機等部件中。公司第一大客戶是美的集團，2021年至2023年向其銷售金額在1.7億元至2.4億元。美的集團旗下從事空調(diào)制造業(yè)務(wù)的多家子公司，如廣東美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東美芝精密制造有限公司等，由兢強科技供應(yīng)漆包線。

值得關(guān)注的是，格力電器董明珠6月5日在鄭州一家店開業(yè)時談及空調(diào)“鋁代銅”，她表示：“大家都用鋁，但是我不用?！彼赋?，鋁可以替代銅，但是不敢保證質(zhì)量。

漆包鋁線市占率排國內(nèi)第二

去年凈利潤超7758萬元

兢強科技是一家鋁基電磁線供應(yīng)商，產(chǎn)品主要是漆包鋁線，主要應(yīng)用于家用電器和變壓器領(lǐng)域，并廣泛應(yīng)用在工業(yè)電機、儀器儀表、電動工具等其他領(lǐng)域。

據(jù)介紹，公司產(chǎn)品品種和規(guī)格型號豐富，能夠滿足客戶多元化需求，產(chǎn)品熱級涵蓋130級-240級，線徑范圍0.1mm-6.0mm，扁線截面積10mm2-70mm2的數(shù)百種規(guī)格產(chǎn)品，公司及部分產(chǎn)品通過ISO14001:2015、ISO9001:2015、ISO45001:2018、IATF16949:2016、歐盟REACH、歐盟RoHS、美國UL等多項認證。

創(chuàng)新特征方面，2021年至2023年公司研發(fā)支出分別為1,390.15萬元、1,465.73萬元、1,506.56萬元；研發(fā)人員為76人，占員工總數(shù)的比例為10.07%；擁有37項專利，其中16項是發(fā)明專利。

市場地位方面，據(jù)招股書披露，根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會電線電纜分會出具的證明文件，公司2021年至2023年生產(chǎn)、銷售的漆包鋁線產(chǎn)品的市場占有率在國內(nèi)同類企業(yè)中名列第二。

業(yè)績方面，公司2024年營收15.59億元，歸母凈利潤7758萬元。拉長時間周期看，公司2021年至2024年歸母凈利潤分別為9081萬元、5160萬元、6259萬元、7758萬元。

毛利率較同行業(yè)可比公司均值高3.2-8.5個百分點

因公司為鋁基產(chǎn)品，可比公司為銅基產(chǎn)品

兢強科技另一大亮點是毛利率高于同行業(yè)可比公司平均水平。根據(jù)招股書披露，公司2021年至2024年上半年綜合毛利率為15.02%、9.19%、9.78%、10.39%，同期同行業(yè)可比公司精達股份、長城科技、露笑科技、冠城大通毛利率平均數(shù)為6.60%、4.77%、5.89%、7.19%，前者比后者高出3.2-8.5個百分點。

（截圖自：兢強科技一輪問詢函）

北交所關(guān)注到上述數(shù)據(jù)，在一輪問詢中要求兢強科技說明：公司在收入規(guī)模低于同行業(yè)可比公司，但毛利率高于可比公司的原因及合理性。

對此，兢強科技在一輪回復(fù)中披露稱，公司電磁線產(chǎn)品主要為鋁基電磁線，同行業(yè)可比公司電磁線產(chǎn)品主要為銅基電磁線。在“金屬價+加工費”的銷售定價模式下，相較使用價格更高的銅作為導(dǎo)體的漆包銅線產(chǎn)品，使用價格更低的鋁作為導(dǎo)體的漆包鋁線產(chǎn)品毛利率更高。

（截圖自：兢強科技一輪回復(fù)）

鋁基電磁線用于空調(diào)電機等領(lǐng)域

第一大客戶為美的集團

從應(yīng)用領(lǐng)域來看，兢強科技在招股書“業(yè)務(wù)和技術(shù)”中披露稱：家用電器為公司收入占比最大的一類應(yīng)用領(lǐng)域。并在“所屬細分行業(yè)概況”部分“鋁漆包線下游應(yīng)用領(lǐng)域”中披露稱：在家用電器領(lǐng)域，鋁基電磁線主要用于空調(diào)風(fēng)扇電機等部件中。

從客戶陣容來看，2021年至2024年上半年，美的集團一直是公司第一大客戶，各期對其銷售金額分別為2.35億元、2億元、1.72億元、1.08億元，銷售占比分別為22.33%、18.58%、14.13%、13.97%。

進一步剖析兢強科技對美的集團旗下企業(yè)的銷售情況，根據(jù)招股書“重大銷售合同”部分披露，兢強科技供應(yīng)漆包線的美的集團旗下公司包括廣東美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東美芝精密制造有限公司、安徽美芝制冷設(shè)備有限公司、廣東威靈電機制造有限公司。

根據(jù)企查查顯示，前述4家美的集團子公司均有空調(diào)制造業(yè)務(wù)。同時根據(jù)美的集團2024年年報披露，前述子公司廣東威靈電機制造有限公司的新一代家用空調(diào)BLDC電機產(chǎn)品“空調(diào)風(fēng)機電機”入選2023年第八批國家級制造業(yè)單項冠軍企業(yè)名單。

（截圖自：兢強科技招股書）

（截圖自：企查查）

（截圖自：美的集團2024年年報）

銅基電磁線與鋁基電磁線哪個更好用？

格力電器董明珠稱：鋁可以替代銅，但不敢保證質(zhì)量

在空調(diào)領(lǐng)域，銅基電磁線與鋁基電磁線哪個更好用？

兢強科技在招股書中表示，由于導(dǎo)體銅、鋁的金屬性能不同，相同規(guī)格的銅基電磁線的電阻率更小、伸長率更大，即銅基電磁線在導(dǎo)電性、抗拉強度方面更有優(yōu)勢，而鋁基電磁線在材料成本、輕量化等方面更有優(yōu)勢。

行業(yè)人士的觀點如何？格力電器董明珠6月5日在河南鄭州董明珠健康家中原店開業(yè)儀式時談及空調(diào)“鋁代銅”，她表示，鋁可以替代銅，但是不敢保證替代它的質(zhì)量。

董明珠稱：“大家都用鋁，但是我不用，這也會導(dǎo)致成本高，因為銅比鋁貴四五倍的價，銅在一個空調(diào)里面占比很高，一臺空調(diào)可能會多幾百塊錢，但我覺得非常值得的，因為消費者買了后，10年以后他如果換新的產(chǎn)品，他依然會選擇你，但如果用了兩三年就壞了，修了幾次以后就會很痛苦。”