中復(fù)神鷹登陸科創(chuàng)板：科創(chuàng)屬性夠“硬核”

近日，中復(fù)神鷹將正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行股數(shù)1億股，發(fā)行價(jià)格29.33元/股，募集資金總額29.33億元。募資主要用于“西寧年產(chǎn)萬噸高性能碳纖維及配套原絲項(xiàng)目”“航空航天高性能碳纖維及原絲試驗(yàn)線項(xiàng)目”和“碳纖維航空應(yīng)用研發(fā)及制造項(xiàng)目”。

碳纖維被譽(yù)為21世紀(jì)的“新材料之王”，中復(fù)神鷹是國內(nèi)首家突破了千噸級碳纖維原絲干噴濕紡工業(yè)化制造技術(shù)，并成功建成了國內(nèi)首條千噸級干噴濕紡碳纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線的企業(yè)，該項(xiàng)目獲得2017年國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

在科創(chuàng)板甚至整個(gè)國內(nèi)資本市場，擁有這種級別核心技術(shù)的上市公司不多，中復(fù)神鷹科創(chuàng)屬性夠“硬核”。

與不少科技成果束之高閣不同的是，中復(fù)神鷹研發(fā)成果在產(chǎn)業(yè)化方面同樣取得重大突破。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收11.73億元，同比增長120.44%，且核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營收的99.55%。

行業(yè)前景方面，由于國內(nèi)市場高速增長疊加國產(chǎn)替代，行業(yè)迎來難得戰(zhàn)略機(jī)遇期。

碳纖維“龍頭”

中復(fù)神鷹成立于2006年3月，是專業(yè)從事碳纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)。碳纖維廣泛應(yīng)用于航空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復(fù)合材料、交通建設(shè)等領(lǐng)域。

資料顯示，中復(fù)神鷹無論在技術(shù)方面還是在市場方面都處于領(lǐng)軍地位。

技術(shù)方面，中復(fù)神鷹于2013年在國內(nèi)率先突破了千噸級碳纖維原絲干噴濕紡工業(yè)化制造技術(shù)，并建成了國內(nèi)首條千噸級干噴濕紡碳纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線。中復(fù)神鷹是全球少數(shù)幾家掌握了高性能碳纖維生產(chǎn)全流程核心技術(shù)的企業(yè)之一。

市場方面，根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年度國產(chǎn)碳纖維總產(chǎn)量1.8萬噸，中復(fù)神鷹產(chǎn)量為3777.21噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量的20.98%，排名第二位。

招股書顯示，中復(fù)神鷹2021年?duì)I收達(dá)到11.73億元，同比增長120%。同期A股同行業(yè)的上市公司，去年?duì)I收增長率最高在60%左右。同時(shí)根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國碳纖維產(chǎn)量達(dá)2.43萬噸，同比增長31.35%。中復(fù)神鷹營收增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，將有助于公司進(jìn)一步提升市場占有率。

科創(chuàng)屬性：夠“硬核”

科創(chuàng)板對于擬上市企業(yè)有一項(xiàng)專屬要求即科創(chuàng)屬性，并發(fā)布“4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)+5項(xiàng)例外條款”評價(jià)指標(biāo)體系。擬上市公司如同時(shí)滿足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，或滿足5項(xiàng)例外條款的任意1項(xiàng)，均可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。

5項(xiàng)例外條款要求發(fā)行人參與國家重大科技專項(xiàng)、或者掌握關(guān)鍵核心技術(shù)等。例如，發(fā)行人要獲得國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，或參與國家重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目。

中復(fù)神鷹核心產(chǎn)品就是碳纖維。據(jù)介紹，碳纖維核心技術(shù)為原絲制備技術(shù)，目前有濕法紡絲和干噴濕法紡絲兩種原絲制備工藝。干噴濕紡工藝由于工藝技術(shù)難度較大，且生產(chǎn)出來的碳纖維表面缺陷少、拉伸性能和復(fù)合材料加工工藝性能優(yōu)異等，全球范圍內(nèi)掌握該項(xiàng)技術(shù)的企業(yè)非常少。國際上，日本東麗和美國赫氏率先實(shí)現(xiàn)了干噴濕紡工藝的突破。

國內(nèi)方面，中復(fù)神鷹于2013年率先突破了千噸級碳纖維原絲干噴濕紡工業(yè)化制造技術(shù)，并成功產(chǎn)業(yè)化。該項(xiàng)目榮獲2017年度國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)是國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)中的五大獎(jiǎng)項(xiàng)之一，由國務(wù)院設(shè)立，每年頒發(fā)一次，分一、二等獎(jiǎng)，每年能獲得一等獎(jiǎng)的項(xiàng)目一般20個(gè)左右。2017年同獲一等獎(jiǎng)的項(xiàng)目還有袁隆平雜交水稻創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)、中國船舶重工集團(tuán)的蛟龍?zhí)栞d人潛水器研發(fā)與應(yīng)用。

進(jìn)口替代方面，由于近年來日本和美國加強(qiáng)對高性能碳纖維出口控制，以中復(fù)神鷹為代表的國內(nèi)企業(yè)在高性能碳纖維上正在快速填補(bǔ)市場留下的缺口。

需求高增疊加進(jìn)口替代：行業(yè)正迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期

隨著科技進(jìn)步，碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域越來越廣，對于國內(nèi)企業(yè)來說，需求的高速增長和進(jìn)口替代因素作用下，整個(gè)行業(yè)正在迎來難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

數(shù)據(jù)顯示，近年來國內(nèi)碳纖維產(chǎn)銷兩端均在快速增長，且產(chǎn)量遠(yuǎn)小于銷量。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量從2017年的0.74萬噸增長至2021年的2.43萬噸，復(fù)合增長率接近35%。同期銷量從2.35萬噸增長至5.25萬噸，復(fù)合增長率超過22%。

以航空航天需求為例，民用客機(jī)是拉動(dòng)碳纖維需求增長的主要力量，根據(jù)《中國商飛市場預(yù)測年報(bào) （2021-2040 年）》顯示：預(yù)測未來 20 年，全球?qū)⒂谐^ 41429 架新機(jī)交付，價(jià)值約6.1 萬億美元，其中預(yù)計(jì)中國將接收 50 座以上客機(jī)共 9084 架，碳纖維用量將迎來快速增長。

光伏領(lǐng)域方面，硅料是光伏行業(yè)的基礎(chǔ)原材料，2019 年度全國硅片產(chǎn)量 134.6GW，同比增長 25.70%，2020 年度全國硅片產(chǎn)量 161.3GW，同比增長 19.84%。2011-2020 年全國硅片產(chǎn)量如下：

數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)

在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，碳纖維在碳/碳復(fù)材領(lǐng)域的需求快速增長，因碳/碳復(fù)材在技術(shù)、性能、成本等方面均具有優(yōu)勢，正逐步形成對國外廠商提供的石墨材料部件的升級換代，未來擁有巨大市場空間。

氫能領(lǐng)域方面，中復(fù)神鷹已開始進(jìn)入高壓儲(chǔ)氫氣瓶用壓力容器市場。氫能儲(chǔ)運(yùn)要求安全高效，特別是各類交通工具上的應(yīng)用。由于碳纖維纏繞復(fù)合材料儲(chǔ)氫瓶具有安全可靠和儲(chǔ)存效率高等優(yōu)點(diǎn)，被視為氫能儲(chǔ)運(yùn)的重要技術(shù)。伴隨國內(nèi)多省宣布將在“十四五”期間推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，儲(chǔ)氫瓶用碳纖維的前景廣闊。

進(jìn)口替代方面，長期以來，國內(nèi)碳纖維市場中進(jìn)口碳纖維的供給量遠(yuǎn)超國產(chǎn)碳纖維。自2020年下半年以來，美國和日本加強(qiáng)了對碳纖維出口中國的政策管控，導(dǎo)致國內(nèi)碳纖維境外供應(yīng)難度進(jìn)一步加大。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國碳纖維需求達(dá)4.88萬噸，其中進(jìn)口碳纖維供應(yīng)量為3.04萬噸。巨大缺口給整個(gè)行業(yè)帶來難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

據(jù)了解，中復(fù)神鷹主要產(chǎn)品力學(xué)性能指標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了對日本東麗主要碳纖維型號的對標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了高強(qiáng)型、高強(qiáng)中模型、高強(qiáng)高模型各類型碳纖維的品種覆蓋。以中復(fù)神鷹為代表的國內(nèi)企業(yè)正在實(shí)現(xiàn)對進(jìn)口的全面替代。

2019-2021年，中復(fù)神鷹實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤強(qiáng)勁增長，年均復(fù)合增速分別達(dá)到68.13%和226.47%。需求高增疊加進(jìn)口替代，中復(fù)神鷹的高速增長也有望長期保持。