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錦華新材北交所IPO獲受理：報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)波動(dòng)較明顯 75%以上收入來(lái)自貿(mào)易商模式

2024/7/2 15:04:00      挖貝網(wǎng) 張竇

挖貝網(wǎng) 7月2日消息，錦華新材（874085）上市申請(qǐng)材料近期獲北交所受理，保薦券商是浙商證券。經(jīng)挖貝研究院初步分析，該企業(yè)在審核階段需重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題是報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)，以及來(lái)自貿(mào)易商的收入占比較高。數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)2021年至2023年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度分別是：增長(zhǎng)295%、下滑67%、增長(zhǎng)117%，75%以上收入來(lái)自貿(mào)易商模式。

錦華新材主要從事酮肟系列精細(xì)化學(xué)品的研產(chǎn)銷，一半以上收入來(lái)自于硅烷交聯(lián)劑，該產(chǎn)品可最終應(yīng)用于建筑建材、光伏和風(fēng)電等能源電力、電子、新能源汽車等領(lǐng)域。

業(yè)績(jī)方面，公司營(yíng)收在2021年增長(zhǎng)近一倍至11.53億元后，近三年較為穩(wěn)定，在9億元至12億元左右，但凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度較大，2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近三倍至2.44億元，2022年下滑67%至7959萬(wàn)元，2023年又增長(zhǎng)了117%，規(guī)模達(dá)到1.73億元。

錦華新材利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司存在較明顯的差異。如滬主板可比公司江瀚新材、晨光新材，都是在2021年、2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后，2023年出現(xiàn)下滑。

結(jié)合毛利率指標(biāo)來(lái)看，錦華新材也高于可比公司平均水平。2023年毛利率為27.65%，與可比公司均值24.1%相比，高出3.55個(gè)百分點(diǎn)。公司第一大產(chǎn)品硅烷交聯(lián)劑毛利率為28.45%，可比公司均值為23.43%，較后者高出5.02個(gè)百分點(diǎn)。

從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，錦華新材在招股書中披露稱，已進(jìn)入拜耳、富美實(shí)等世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，終端客戶還包括硅寶科技（300019.SZ）、集泰股份（002909.SH）等。

不過(guò)從前五大客戶來(lái)看，招股書報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶中除 Brenntag Schweizerhall AG 之外，其余均為貿(mào)易商。

根據(jù)招股書披露，2021年至2023年，公司有75%以上收入來(lái)自貿(mào)易商模式。

結(jié)合大量審核案例來(lái)看，北交所大概率會(huì)對(duì)錦華新材業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與可持續(xù)性、業(yè)績(jī)波動(dòng)趨勢(shì)與可比公司差異的原因與合理性、貿(mào)易商銷售真實(shí)性等幾類情況重點(diǎn)關(guān)注。