丹娜生物招股書(shū)募投項(xiàng)目嚴(yán)肅性待提升：兩降募資額從5億砍至1.37億 年賺2億募投項(xiàng)目有錢(qián)卻不早投資

IPO上市本質(zhì)是從社會(huì)公眾募錢(qián)，投資產(chǎn)生效益后回報(bào)股東，因此招股書(shū)中募資金額、募資運(yùn)用、項(xiàng)目效益的信息披露應(yīng)該是極具嚴(yán)肅性的。但從丹娜生物招股書(shū)來(lái)看，并非如此。

丹娜生物在2023年12月申報(bào)稿招股書(shū)中披露擬募資金額是5億元。被北交所問(wèn)詢(xún)函問(wèn)到募資必要性后，公司在2024年12月上會(huì)稿招股書(shū)中擬募資金額降至3億元。公司過(guò)會(huì)后，今年1月16日在落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復(fù)中，再次將擬募資金額降至1.368億元，砍到原來(lái)的27%。

北交所之所以關(guān)注到丹娜生物募資必要性，是因?yàn)樵摴镜馁Y金狀況不錯(cuò)，2023年6月末貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)一共2.53億元，還有2.5億元銀行授信，加起來(lái)超過(guò)5億元。到2024年6月末，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)已經(jīng)增至3.36億元。

那么問(wèn)題來(lái)了，在資金充裕的情況下，既然募1.368億元就夠了，為什么開(kāi)始要募5億元？

另外公司在招股書(shū)中預(yù)測(cè)稱(chēng)，總投資額3億元的第一大募投項(xiàng)目在達(dá)產(chǎn)年將實(shí)現(xiàn)2.14億元凈利潤(rùn)，是2023年全年凈利潤(rùn)的近三倍，既然項(xiàng)目這么賺錢(qián)，公司近幾年資金也充裕，為什么不早點(diǎn)投資？

IPO排隊(duì)期間兩降募資額：從5億元砍至1.37億元

丹娜生物是一家醫(yī)藥制造企業(yè)，提供侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用在全國(guó)的醫(yī)院，2023年上半年96%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)。

丹娜生物的上市申請(qǐng)?jiān)?023年12月獲北交所受理，經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢(xún)后，2024年12月27日過(guò)會(huì)，2025年1月16日落實(shí)上市委意見(jiàn)，下一步是向證監(jiān)會(huì)提交注冊(cè)。

從開(kāi)始排隊(duì)至今雖然僅一年有余，但丹娜生物已經(jīng)兩次更改募資金額。

從2023年12月申報(bào)稿招股書(shū)來(lái)看，公司計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行募資5億元，募資用途有三個(gè)，兩個(gè)是募投項(xiàng)目，一個(gè)是補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（截圖自丹娜生物申報(bào)稿招股書(shū)）

但在問(wèn)詢(xún)環(huán)節(jié)，北交所“火眼金睛”關(guān)注到丹娜生物截至2023年6月30日貨幣資金余額為1.39億元，交易性金融資產(chǎn)余額為1.14億元，獲得銀行授信額度2.5億元，質(zhì)問(wèn)其在貨幣資金較為充裕的情況下募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性及合理性。

被問(wèn)詢(xún)后，丹娜生物在2024年12月上會(huì)稿招股書(shū)中將計(jì)劃募資金額降至3億元，取消原來(lái)5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金的計(jì)劃，并且將兩個(gè)募投項(xiàng)目擬使用募資金額的規(guī)模也縮減。

（截圖自丹娜生物上會(huì)稿招股書(shū)）

第二次變更是在2025年1月16日落實(shí)上市委意見(jiàn)回復(fù)中，丹娜生物再將募集資金金額降至1.368億元。原因是在2024年12月上會(huì)過(guò)程中，審核委員再次關(guān)注到其募投項(xiàng)目披露充分性。

（截圖自丹娜生物落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復(fù)）

第一大募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)2.14億元，為什么有錢(qián)卻不早投資？

對(duì)于募投項(xiàng)目實(shí)施后的效益，丹娜生物在招股書(shū)及相關(guān)公告中描繪的很美好，披露稱(chēng)第一大募投項(xiàng)目“總部基地建設(shè)項(xiàng)目”總投資3.02億元，建設(shè)期3年后，再經(jīng)過(guò)3年達(dá)產(chǎn)后，將于達(dá)產(chǎn)年實(shí)現(xiàn)6.78億元收入，凈利潤(rùn)2.14億元。

（截圖自丹娜生物落實(shí)上市委意見(jiàn)的回復(fù)）

2.14億元凈利潤(rùn)對(duì)于丹娜生物來(lái)說(shuō)并不少，相當(dāng)于2023年全年凈利潤(rùn)的2.76倍。并且3.02億元總投資額對(duì)公司來(lái)說(shuō)也并非拿不出來(lái)，2021年至2023年每年年末，公司賬上貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)分別有1.93億元、2.69億元、3億元，到2024年6月末時(shí)增至3.36億元，逐期增長(zhǎng)，借款只有1000萬(wàn)左右。再算上公司2.5億元左右銀行授信額度，可用資金已經(jīng)接近6億元。

（截圖自丹娜生物上會(huì)稿招股書(shū)）

既然有錢(qián)卻不早投資，丹娜生物的募投項(xiàng)目效益真有這么好嗎？現(xiàn)在還不好下定義。不過(guò)，從已經(jīng)上市企業(yè)的募投項(xiàng)目實(shí)施情況來(lái)看，效果不容樂(lè)觀。

據(jù)挖貝研究院2024年12月梳理北交所公司IPO募投項(xiàng)目實(shí)施情況來(lái)看，261家公司中有156家在上市后募投項(xiàng)目延期或變更，占比六成，一旦延期或變更，他們?cè)谡泄蓵?shū)中承諾的項(xiàng)目效益就基本達(dá)不到。

從業(yè)績(jī)方面看，實(shí)施募投項(xiàng)目的本質(zhì)是為了增厚業(yè)績(jī)，但上市后業(yè)績(jī)變臉公司不在少數(shù)。挖貝研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年1-9月上市北交所的14家公司中，有8家去年前三季度凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)下滑，最多下滑50%，而在上市前的2023年，他們中13家的凈利潤(rùn)都是增長(zhǎng)的。較早上市的企業(yè)中，也有殷圖網(wǎng)聯(lián)、志晟信息等企業(yè)自上市后凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。

像丹娜生物的募資金額彈性這么大，早期招股書(shū)中募投項(xiàng)目的嚴(yán)肅性有待提升。