借力評估者

　　資產評估既有利于外界對企業(yè)價值的判斷，也有利于企業(yè)對自身潛力的挖掘?！　?/p>

　　⊙ 本刊記者 董左卉子/文

　　當下，不少中小企業(yè)都對創(chuàng)業(yè)板躍躍欲試，然而，由于自身固有的局限性，在籌備上市的過程中必然遇到不少困惑，資產評估就是其中之一。本刊記者就此采訪了中企華資產評估公司總裁權忠光博士。

　　能力的量化

　　《新理財》：資產評估在企業(yè)上市中扮演著什么角色?

　　權忠光：資產評估在企業(yè)改制上市過程中，是一個非?；A性的工作，主要有三個方面的作用。第一，確定股東權益和股本大小。最普遍的，發(fā)起設立股份公司，各個出資人的權益以及股本結構都是通過評估來量化的。有時候，有限責任公司變更股份公司也需要進行評估。比如，為了改善股東結構，通過增資擴股或轉讓部分股權引進新股東，這就需要對出資人的資產進行評估，以便作為對價的依據(jù)。第二，主要是針對國有企業(yè)，評估是確定國有股權管理方案的重要依據(jù)。第三，評估不僅反映了企業(yè)的資產質量，在某種程度上，也反映出企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。過去，第三方面的作用常常被忽視，現(xiàn)在來看，尤其是對于那些準備登陸創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)而言，這種作用將非常明顯——評估實現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)新能力的量化。

　　無形有形雙配合

　　《新理財》：您是否接觸到一些正在籌備上市的中小企業(yè)?這些企業(yè)的資產狀態(tài)如何?

　　權忠光： 從目前來看，我們所做的企業(yè)，絕大多數(shù)質量是非常好的，這主要取決于兩個因素。一方面，試圖改制上市的企業(yè)大多自身就具備一個相對好的質地。另一方面，企業(yè)要改制上市，往往會由券商首先深入調研，考察各項條件和指標。如果整體情況良好，只是需要進一步通過評估引進戰(zhàn)略投資者或者通過評估量化股東權益，那么評估審計才會繼續(xù)跟進。也就是說，券商對企業(yè)的過濾是第一步的。當然，在這個過濾的過程中，券商多是從上市保薦人考慮的一些標準從發(fā)，進行盡職調查，可能會忽略到資產的實質內容。而當評估事務所介入后，也可能會發(fā)現(xiàn)一些死結，比如企業(yè)產權證無法辦理等，那么，企業(yè)的上市之路必然要終結。不過，這種情況比較少。

　　《新理財》：根據(jù)國家政策，創(chuàng)新型高科技企業(yè)無疑是重點扶持對象。這類中小企業(yè)往往無形資產的比重會比較高，固定資產相對較少。面對這種情況，企業(yè)的價值和潛力如何才能充分真實地反映?這其中，企業(yè)的哪些資產指標又將是重點考察對象?

　　權忠光：在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)最初討論稿中，規(guī)定無形資產比例不得超過30%。部分企業(yè)對此也做了一些準備，比如到工商部門減資，以降低無形資產的比重。但是，在正式公布稿中，這一條被取消了。而根據(jù)《公司法》，無論是股份公司，還是有限責任公司，現(xiàn)金只要達到30%即可，其他可以是股東認同的諸如知識產權、實物資產等。從這種寬泛的定義來看，無形資產比例可以達到70%。那么，如果只是單單考察公司資產結構比例，就意義甚微了。

　　實際上，對于無形資產本身的評估包括三個方面。以專利專有技術為例。首先是技術的先進性;其次是經濟的適用性，即使這項專利產品的技術含量很高，但是投入大、產出小，產品的市場推廣肯定是會受到限制的;最后是技術的壽命。

　　在這三個因素的基礎上，再考察無形資產的價值實現(xiàn)情況。價值的發(fā)揮一定是依附在某一載體之上的。同一無形資產，其產品運用到不同的規(guī)模載體，發(fā)揮的效應就不同，因此，無形資產體現(xiàn)的價值也會存在較大差異。比如，同一項專利技術，市場的潛在份額是10億元，假設企業(yè)投資能力是1000萬元，其能實現(xiàn)5億元市場份額，那么該項無形資產價值就是5億元市場份額下的價值;如果企業(yè)有充分的資金供給，投資能力達到2000萬元時，就可以實現(xiàn)全部的市場份額，這時無形資產的價值對應的就是10億元市場份額下的價值。這就是無形資產的一個特殊性。

　　這個載體包括企業(yè)的市場規(guī)模、市場占有率、企業(yè)支撐無形資產發(fā)揮作用的固定資產規(guī)模、管理水平、科研開發(fā)能力、生產技術條件、產品的社會信用度等等，這一系列的因素都決定著這個企業(yè)無形資產價值的發(fā)揮。換而言之，無形資產這么一個指標就有著非常豐富的內涵，可以在很大程度上反映企業(yè)質量和可持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)管理層對此要有著非常清晰的認識。

　　實踐出真知

　　《新理財》：對于籌備上市的中小企業(yè)而言，如何在較短的時間內盡可能合理地安排自身的資產結構，達到上市要求?

　　權忠光：任何事情都不可能一蹴而就。在《暫行辦法》中，明確規(guī)定發(fā)行人必須是依法設立且持續(xù)經營三年以上的股份有限公司。并且，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。此外，發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。這些硬性指標相互印證，實質上都是在檢驗企業(yè)資產結構是否合理。無論公司設立之初，無形資產占比如何，最終需要關注的是：企業(yè)的這些利潤當中有多少是來自這項無形資產，與當初的評估值是否吻合。盲目地夸大是徒勞的。

　　這也從一個側面告誡中小企業(yè)：在企業(yè)創(chuàng)立伊始，就要盡可能的規(guī)范，否則很可能在經營的過程中無法實現(xiàn)相應的軌跡，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。

　　《新理財》：中小企業(yè)如何選擇資產評估事務所?

　　權忠光：不管在哪個階段進行評估，我個人認為對于評估機構都有這么幾個要求。第一，評估機構在這方面是否有經驗，是否有專業(yè)勝任能力，這是一個核心的基礎。有些機構可能規(guī)模較大，但在某些具體評估項上是弱勢，比如該機構很少從事無形資產評估或者專利評估，缺乏應有的經驗;有些機構就可能比較專業(yè)化，在一些特殊的領域積累了豐富的經驗，業(yè)務能力突出。因此，專業(yè)勝任能力是一個比較重要的因素。第二，評估機構的信用是否良好。一家聲譽良好的評估機構完成的評估判斷往往會更具說服力，特別是在無形資產評估方面，其結果更容易得到認可。對企業(yè)而言，也能夠更加充分地了解自身的發(fā)展?jié)摿?，進而制訂適宜的戰(zhàn)略規(guī)劃。