從資本市場看產業(yè)機會

　　經濟是有周期的，企業(yè)家怎么能在困難當中看到機會，把握投資機會呢?我們經常站在產業(yè)角度來看資本市場，偶爾也要換換位，從資本市場看產業(yè)。站在資本市場立場，思考怎么集中整合企業(yè)有限的資源，提升效益，如何用低成本優(yōu)化企業(yè)資產布局，實現戰(zhàn)略性的升級。

　　我國經濟負債率較低，只有20%。2008年赤字率只有0.6%，2009年中央給出的計劃是3%。與別的國家比，我國金融機構沒有風險，貸款對實體經濟的刺激作用十分明顯。

　　除此以外還有債券。我國是全球僅有的活躍的中長期債務融資市場，這是非常大的亮點，我認為浙商要高度重視發(fā)債的問題。2008年我國一共發(fā)行企業(yè)債券8813億元，是一個天大的數字，浙江的企業(yè)如果每家拿下30億元、50億元，日子就比別人好過。第一成本非常合理。如果現在發(fā)債，年利率是6%-7%，七到八年之后經濟會通脹，基本上企業(yè)債就接近零成本。第二數量巨大，今年至今企業(yè)債券融資達到了5091億元，全年可能達到1-2萬億元。如果要發(fā)債的話，主要有三個渠道：一個是人民銀行的中期票據，一個是發(fā)改委管的企業(yè)債，還有證監(jiān)會管的公司債。企業(yè)要壯大除了加大中長期債券融資之外，還要利用經濟周期有進有退，低成本調整結構。2007年，整個市場的特征是高利率、高資產價格，那個時候能做的事情是賣資產、還債，這是最劃算的。但是今年，低利率、低資產價格，借債買資產是最劃算的。

　　當然這里面有一個優(yōu)化資產配置的問題。我建議多增加一些新資產，趁低換牌調整，穩(wěn)健持續(xù)增加對危機更具防御性的周期性弱、流動性高、現金流好、與內需相關的資產比重，比如消費類、商業(yè)類、新媒體、互聯網。關注行業(yè)風險釋放后、有競爭力的能源、資源、金融業(yè)的投資機會。尤其今年，是參與行業(yè)整合非常好的機會，在海外上市的內地公司非常便宜，企業(yè)家不要按照炒股票的心態(tài)來買，而是去搞行業(yè)洗牌、企業(yè)并購，重點看看在海外上市的同行的價格。

　　企業(yè)要在周期中壯大，還有一個做法就是利用經濟周期的低潮，吸納更多優(yōu)秀人才的加盟，同時改善民營企業(yè)的形象。如果每一個企業(yè)保障自己員工的就業(yè)，不要輕易去裁員，那么就能促進消費，最終可以促進企業(yè)自身銷售收入的增長。從某種意義上說，保社會就業(yè)就是保企業(yè)銷售增長。

　　不管經濟周期處于高潮還是低潮，企業(yè)要重點培育的就是三個能力：一個是運營效率的能力，第二是投資的能力，第三是融資的能力。如果再加上吸納優(yōu)秀的人力資源這種能力，這四個能力建設好了，企業(yè)就能站在經濟低潮的頂端。