股權(quán)收購(gòu)VS現(xiàn)金收購(gòu)

　　我們都知道，對(duì)于公司并購(gòu)交易，股票市場(chǎng)更看好現(xiàn)金支付而非股權(quán)支付。但是，如果只是收購(gòu)某個(gè)業(yè)務(wù)部門，則情況正好相反：這時(shí)候，股權(quán)支付優(yōu)于現(xiàn)金支付。這也就是說(shuō)，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)并購(gòu)交易支付方式的不同選擇，對(duì)并購(gòu)價(jià)值做出評(píng)估。

　　作者通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資產(chǎn)收購(gòu)方采用股權(quán)支付時(shí)，交易雙方的股價(jià)均會(huì)上漲；若是采用現(xiàn)金支付，則被收購(gòu)方的股價(jià)會(huì)小幅上揚(yáng)，而收購(gòu)方的股價(jià)會(huì)小幅下跌。如果收購(gòu)的是整個(gè)公司，則被收購(gòu)方的股東無(wú)論在現(xiàn)金交易還是股權(quán)交易中均會(huì)獲得豐厚回報(bào)，而收購(gòu)方的股價(jià)在現(xiàn)金交易中會(huì)小幅上漲，在股權(quán)交易中則會(huì)下跌。

　　一般說(shuō)來(lái)，如果收購(gòu)方認(rèn)為自己的股票被高估，則傾向于采用股權(quán)支付方式。如果被收購(gòu)方相信標(biāo)的資產(chǎn)將為收購(gòu)方創(chuàng)造價(jià)值，則傾向于接受股權(quán)支付方式。

　　收購(gòu)的是一項(xiàng)資產(chǎn)還是整個(gè)公司？這要看決定支付方式的內(nèi)部信息是哪一方透露的。在公司并購(gòu)交易中，是收購(gòu)方?jīng)Q定了并購(gòu)支付方式；而在資產(chǎn)收購(gòu)中，則是被收購(gòu)方?jīng)Q定了支付方式，并傳達(dá)出有關(guān)交易質(zhì)量的積極或負(fù)面的內(nèi)部信息。