通達(dá)信闖關(guān)IPO 同類(lèi)公司業(yè)績(jī)下滑凸顯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　繼同花順、大智慧上市后，證券行情軟件“通達(dá)信”提供商財(cái)富趨勢(shì)擬沖刺IPO。股市的不景氣影響了投資者對(duì)金融信息服務(wù)的需求，同業(yè)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，財(cái)富趨勢(shì)也未能幸免，其未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。

　　5月9日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了深圳市財(cái)富趨勢(shì)科技股份有限公司(下稱(chēng)“財(cái)富趨勢(shì)”)招股書(shū)(申報(bào)稿)，公司擬發(fā)行不超過(guò)1680萬(wàn)股在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金4.5億主要投向新一代網(wǎng)上交易服務(wù)平臺(tái)等3個(gè)項(xiàng)目。

　　財(cái)富趨勢(shì)主要擁有三大業(yè)務(wù)，即證券行情交易系統(tǒng)、維護(hù)服務(wù)、金融終端服務(wù)。公司用“通達(dá)信”冠名的證券行情軟件產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)售。

　　對(duì)比同類(lèi)上市公司來(lái)看，財(cái)富趨勢(shì)的毛利率位居行業(yè)之首。財(cái)富趨勢(shì)招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示，2009年至2011年公司毛利率分別為90.44%、93.20%、91.95%，而同期同花順毛利率分別為90.29%、84.66%、81.14%，大智慧分別為83.71%、79.46%、71.02%，東方財(cái)富和乾隆科技則分別維持在80%左右和70%左右。

　　對(duì)此，財(cái)富趨勢(shì)表示，高毛利率主要源于研發(fā)費(fèi)用作為管理費(fèi)用核算等原因。不過(guò)需指出的是，這是輕資產(chǎn)的軟件企業(yè)的共性。再細(xì)究可發(fā)現(xiàn)，通達(dá)信產(chǎn)品主要針對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)客戶，2009年至2011年財(cái)富趨勢(shì)的機(jī)構(gòu)客戶占比均超過(guò)86%，而同行業(yè)其他公司卻是以個(gè)人投資者為主，同花順和大智慧的機(jī)構(gòu)客戶占比分別只有18%左右和4%左右。

　　然而，目前證券行情交易軟件提供商的日子并不好過(guò)。大智慧2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.71億元，同比增加0.66%;凈利潤(rùn)1.06億元，同比減少34.04%。同花順2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.15億元，同比增長(zhǎng)0.39%;凈利潤(rùn)6173.16萬(wàn)元，同比減少32.36%。

　　在此背景下，財(cái)富趨勢(shì)2011年凈利潤(rùn)雖然也呈現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速大幅下降。2009年至2011年，公司凈利潤(rùn)分別為4211.30萬(wàn)元、6142.09萬(wàn)元和7097.08萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增速?gòu)?010年的45.85%下降至2011年15.55%。值得警惕的是，2011年度所得稅優(yōu)惠對(duì)公司凈利潤(rùn)影響比例為19.61%，未來(lái)稅收優(yōu)惠到期取消后，對(duì)公司利潤(rùn)的影響不可小視。

　　此外，以券商客戶為主的財(cái)富趨勢(shì)與券商可謂共同進(jìn)退。在上市前夕，2010年，中信證券控股的金石投資有限公司和海通證券控股的海通開(kāi)元投資有限公司均已20元/股的價(jià)格入主財(cái)富趨勢(shì)，上述兩家券商又分別為公司2011年的主要客戶。同時(shí)，銀河證券既為2011年公司第三大客戶，又為此次上市的保薦人。