PE嚴(yán)冬生存：募資開(kāi)源投資減速 LP收緊錢(qián)袋子

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的下行令此前過(guò)度發(fā)展的中國(guó)PE業(yè)提前感受到降溫氣息，一批在創(chuàng)業(yè)板推出后聲名鵲起的機(jī)構(gòu)如九鼎、中科招商、達(dá)晨創(chuàng)投等也在通過(guò)專(zhuān)業(yè)化募資、主動(dòng)降緩?fù)顿Y節(jié)奏等方式御寒保暖。昨日，在“2012 ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)”上，與會(huì)PE人士紛紛貢獻(xiàn)應(yīng)對(duì)行業(yè)洗牌的“生存術(shù)”。

　　PE募、投、退三個(gè)環(huán)節(jié)在今年的下降之勢(shì)已成必然。投中集團(tuán)董事長(zhǎng)陳劼在會(huì)上介紹，截至目前，2012年新成立的投資于中國(guó)境內(nèi)的PE基金共63只，募資總額125億美元;去年募集基金數(shù)量503家，募集總額495億美元，下滑幅度明顯。

　　投資方面，2011年VC/PE市場(chǎng)投資案例達(dá)1400家左右，而今年截至目前，投資案例僅400家左右，數(shù)量不及去年30%。

　　而在退出環(huán)節(jié)，A股IPO回報(bào)率從高峰時(shí)的十幾倍跌至目前不足4倍，二季度IPO回報(bào)率一度降至2倍以?xún)?nèi)。境外IPO從2010年最高峰的8倍回報(bào)跌至目前甚至有些項(xiàng)目出現(xiàn)負(fù)回報(bào)。2011年境內(nèi)IPO數(shù)量達(dá)到281家，今年截至目前不足150家;境外IPO數(shù)量去年105家，今年截至目前僅52家。

　　募、投、退的降溫是一個(gè)連鎖效應(yīng)：由于二級(jí)市場(chǎng)低迷、PE退出環(huán)境轉(zhuǎn)冷，LP對(duì)PE這一高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的熱情大減，自然影響募集環(huán)節(jié);由于經(jīng)濟(jì)基本面的下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不佳、估值回落，資金需求方的融資熱情降低，資金供給方也不敢輕易出手，投資節(jié)奏隨之放緩。

　　“在經(jīng)濟(jì)整體快速增長(zhǎng)時(shí)，到處可以看到投資機(jī)會(huì)，到處都有可能爆發(fā)的想象空間，什么時(shí)候IPO、多貴都敢進(jìn)去;但現(xiàn)在的情況是突然減速，需求減少，困難多于幸福，信心下降，即使在這個(gè)時(shí)間內(nèi)有投資機(jī)會(huì)，也不容易判斷，沒(méi)有勇氣。”一位PE大佬如此表示。

　　九鼎投資合伙人溫俊峰介紹，九鼎從今年初做了主動(dòng)性的調(diào)整，融資方面，除傳統(tǒng)的融資渠道外，新建了一個(gè)財(cái)富管理的子公司，開(kāi)始了專(zhuān)業(yè)化募資，目前運(yùn)營(yíng)半年的時(shí)間，效果不錯(cuò)。

　　而在投資策略上，溫俊峰介紹，九鼎今年對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷,以及單個(gè)項(xiàng)目的投資金額、投資比例跟去年比都會(huì)更謹(jǐn)慎。他表示，國(guó)內(nèi)IPO審核節(jié)奏放緩對(duì)九鼎影響確實(shí)比較大，由于排隊(duì)的項(xiàng)目多，整個(gè)進(jìn)度都不是很理想，LP也會(huì)有一些意見(jiàn)。“我們希望目前的調(diào)整期能夠多一些投資的品種和退出渠道。”

　　在建銀國(guó)際財(cái)富總經(jīng)理許小林看來(lái)，建銀國(guó)際目前面臨的痛苦是如何把錢(qián)花出去。“由于前三年借助商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)，募得太狠，所以今年面臨一個(gè)投資高峰期，投資壓力非常大。”

　　達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬則介紹，為應(yīng)對(duì)新形勢(shì)，達(dá)晨今年在募資上開(kāi)始向機(jī)構(gòu)LP進(jìn)軍。PE入冬，個(gè)人LP紛紛收緊錢(qián)袋，達(dá)晨創(chuàng)投進(jìn)行投資人結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，獲得保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)LP的投資。而在投資端，向早期項(xiàng)目?jī)A斜，同時(shí)進(jìn)一步向渠道“下沉”尋找項(xiàng)目。