新基金法時代:私募松綁謀轉型 20億門檻或降低

“我們過去是有身份的人，現(xiàn)在終于成了有"身份證"的人了。” 有私募業(yè)人士如此調侃。

經過一番博弈之后，修訂之后將于今年6月1日開始實施的《證券投資基金法》(下稱《基金法》)正式將私募基金納入法律監(jiān)管范疇。在取得了合法“身份證”的同時，私募基金開展業(yè)務時也將享受稅收、開戶以及發(fā)行公募產品等政策。

這給整個私募基金的發(fā)展帶來了很大的影響，轉型、創(chuàng)新和強化特色，也成為目前陽光私募需要思考的重要問題。

“私募基金發(fā)展的最好時期已經到來。” 全國人大財政金融委員會法案室前主任、新基金法修改小組成員朱少平在上周五召開的國金證券“第五屆中國私募基金年會”上表示。

陽光私募組織形式將變

提起“私募基金”，人們最先想到的就是目前通過信托渠道發(fā)行的陽光私募。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，證券信托二級市場的總規(guī)模已達1718億元，同比上升37.57%。這其中包括了一批中國A股二級市場私募中發(fā)展最規(guī)范、規(guī)模和公司治理均位居行業(yè)前列的私募基金管理公司。

不過，朱少平解釋稱，這部分所謂的“陽光私募”并不在《基金法》涵蓋的范疇中。由于陽光私募的產品大多借道信托發(fā)行，在監(jiān)管權歸屬上，它們由銀監(jiān)會監(jiān)管。

私募基金不得不取道信托面世的主要原因在于，涉及到投資者托管問題，私募基金必須在中國證券登記結算有限責任公司(下稱“中登公司”)開設證券賬號。但此前中登公司的開戶處于暫停狀態(tài)，只有信托公司擁有一批存量賬戶。私募基金不得不借用這些賬號，并且繳納高昂的使用費。

目前，中登公司的開戶工作已經恢復，隨著《基金法》的實施，私募基金無需通過信托公司也可以開設賬戶。以《基金法》規(guī)定的組織形式成立的私募基金，在稅收、人數(shù)限制等方面均有一定的優(yōu)惠政策。業(yè)界普遍預計，在不久的將來，私募基金或將改變發(fā)行的組織形式，目前借道信托成立的“陽光私募”或將逐步被淘汰。

朱少平強調，由于基金在法律上屬于財產，因此不需要繳納任何費用，所產生的費用將由投資者自行繳納或者基金管理人代為繳納。

此外，按照新的組織形式成立的私募基金，在投資范圍上已有所放開。此前，對于“PE基金是否入法”的問題業(yè)界曾有過激烈的爭論，25家PE機構協(xié)會曾聯(lián)合反對“入法”。但朱少平解釋，最終《基金法》通過在投資范圍上增加了“國務院監(jiān)管部門認定的其他證券”這一變通方式來納入私募股權基金。

在投資者人數(shù)中，新的組織形式的私募基金可以募集的合格投資者人數(shù)達到“200人”，超過了有限責任公司和有限合伙公司“50人以下”的規(guī)定，并且規(guī)定基金財產可以轉讓。

轉型方向

最重要的是，《基金法》規(guī)定，在基金業(yè)協(xié)會注冊之后，符合一定條件的私募基金將來可以發(fā)行公募產品。證監(jiān)會隨后出臺了相關文件，將有資格發(fā)行公募產品的私募基金門檻設定在“成立3年以上，注冊資本不低于1000萬元，管理規(guī)模不低于20億元”等。按照這一門檻，已經有數(shù)十家私募管理機構符合該規(guī)定。

朱少平透露，目前基金業(yè)協(xié)會的入會門檻也在“20億元”，將來這一門檻有望降低。目前私募基金對于向基金業(yè)協(xié)會申請注冊較為踴躍，截至目前，已有62家參與二級市場和私募股權投資的私募管理機構在基金業(yè)協(xié)會注冊。

而這些私募機構的興趣或在發(fā)行公募產品上。一位參加私募年會的上海私募基金人士對《第一財經日報》表示，自己所在的機構對發(fā)行公募有興趣，不過目前還在探討未來將如何運作。

除了《基金法》帶來的影響外，經過多年的發(fā)展，私募基金也經歷了一些“成長的陣痛”，去年曾經歷過多次產品集中清盤的案例。經歷這些調整，私募基金的策略和投資方法也出現(xiàn)分化，創(chuàng)新已成為業(yè)界思考較多的熱點問題。這其中，既有志在提供股票、債券、股權等綜合性投資服務的大型私募機構;也有專注于結構化、量化、穩(wěn)健等多種不同策略的小而精的私募機構。根據(jù)自身的特色，私募產品的創(chuàng)新也不斷涌現(xiàn)，分級、套利、對沖等多種產品層出不窮。