“我們過去是有身份的人,現(xiàn)在終于成了有"身份證"的人了。” 有私募業(yè)人士如此調侃。
經過一番博弈之后,修訂之后將于今年6月1日開始實施的《證券投資基金法》(下稱《基金法》)正式將私募基金納入法律監(jiān)管范疇。在取得了合法“身份證”的同時,私募基金開展業(yè)務時也將享受稅收、開戶以及發(fā)行公募產品等政策。
這給整個私募基金的發(fā)展帶來了很大的影響,轉型、創(chuàng)新和強化特色,也成為目前陽光私募需要思考的重要問題。
“私募基金發(fā)展的最好時期已經到來。” 全國人大財政金融委員會法案室前主任、新基金法修改小組成員朱少平在上周五召開的國金證券“第五屆中國私募基金年會”上表示。
陽光私募組織形式將變
提起“私募基金”,人們最先想到的就是目前通過信托渠道發(fā)行的陽光私募。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至去年四季度末,證券信托二級市場的總規(guī)模已達1718億元,同比上升37.57%。這其中包括了一批中國A股二級市場私募中發(fā)展最規(guī)范、規(guī)模和公司治理均位居行業(yè)前列的私募基金管理公司。
不過,朱少平解釋稱,這部分所謂的“陽光私募”并不在《基金法》涵蓋的范疇中。由于陽光私募的產品大多借道信托發(fā)行,在監(jiān)管權歸屬上,它們由銀監(jiān)會監(jiān)管。
私募基金不得不取道信托面世的主要原因在于,涉及到投資者托管問題,私募基金必須在中國證券登記結算有限責任公司(下稱“中登公司”)開設證券賬號。但此前中登公司的開戶處于暫停狀態(tài),只有信托公司擁有一批存量賬戶。私募基金不得不借用這些賬號,并且繳納高昂的使用費。
目前,中登公司的開戶工作已經恢復,隨著《基金法》的實施,私募基金無需通過信托公司也可以開設賬戶。以《基金法》規(guī)定的組織形式成立的私募基金,在稅收、人數(shù)限制等方面均有一定的優(yōu)惠政策。業(yè)界普遍預計,在不久的將來,私募基金或將改變發(fā)行的組織形式,目前借道信托成立的“陽光私募”或將逐步被淘汰。
朱少平強調,由于基金在法律上屬于財產,因此不需要繳納任何費用,所產生的費用將由投資者自行繳納或者基金管理人代為繳納。
此外,按照新的組織形式成立的私募基金,在投資范圍上已有所放開。此前,對于“PE基金是否入法”的問題業(yè)界曾有過激烈的爭論,25家PE機構協(xié)會曾聯(lián)合反對“入法”。但朱少平解釋,最終《基金法》通過在投資范圍上增加了“國務院監(jiān)管部門認定的其他證券”這一變通方式來納入私募股權基金。
在投資者人數(shù)中,新的組織形式的私募基金可以募集的合格投資者人數(shù)達到“200人”,超過了有限責任公司和有限合伙公司“50人以下”的規(guī)定,并且規(guī)定基金財產可以轉讓。
轉型方向
最重要的是,《基金法》規(guī)定,在基金業(yè)協(xié)會注冊之后,符合一定條件的私募基金將來可以發(fā)行公募產品。證監(jiān)會隨后出臺了相關文件,將有資格發(fā)行公募產品的私募基金門檻設定在“成立3年以上,注冊資本不低于1000萬元,管理規(guī)模不低于20億元”等。按照這一門檻,已經有數(shù)十家私募管理機構符合該規(guī)定。
朱少平透露,目前基金業(yè)協(xié)會的入會門檻也在“20億元”,將來這一門檻有望降低。目前私募基金對于向基金業(yè)協(xié)會申請注冊較為踴躍,截至目前,已有62家參與二級市場和私募股權投資的私募管理機構在基金業(yè)協(xié)會注冊。
而這些私募機構的興趣或在發(fā)行公募產品上。一位參加私募年會的上海私募基金人士對《第一財經日報》表示,自己所在的機構對發(fā)行公募有興趣,不過目前還在探討未來將如何運作。
除了《基金法》帶來的影響外,經過多年的發(fā)展,私募基金也經歷了一些“成長的陣痛”,去年曾經歷過多次產品集中清盤的案例。經歷這些調整,私募基金的策略和投資方法也出現(xiàn)分化,創(chuàng)新已成為業(yè)界思考較多的熱點問題。這其中,既有志在提供股票、債券、股權等綜合性投資服務的大型私募機構;也有專注于結構化、量化、穩(wěn)健等多種不同策略的小而精的私募機構。根據(jù)自身的特色,私募產品的創(chuàng)新也不斷涌現(xiàn),分級、套利、對沖等多種產品層出不窮。
相關閱讀