劉俊宏：2013是PE財富匯聚元年 開發(fā)LP資金處女地

——訪東方賽富總裁劉俊宏

“2012年經濟疲軟，PE/VC不得不進行結構性調整，找項目由2010-2011年的‘矬子里拔將軍’轉為‘將軍里拔將軍’。”東方賽富基金總裁劉俊宏在接受《經濟》記者采訪時說。她表示，由于二級市場的長期低迷，全民PE的熱潮區(qū)后勁乏力，致使企業(yè)的融資環(huán)境在近1年內仍處于惡劣狀態(tài)。由于2012年是“將軍里拔將軍”，因此2013年，可以稱為是PE行業(yè)的“財富匯聚的元年”。

但劉俊宏表示，能不能把握住這財富匯聚的最后一撥高點，不是GP(PE機構)努力就能實現(xiàn)的，而是取決于潛力LP(投資人)對經濟、對市場的敏感性、和把握度。在未來的投資領域中，她看好七大領域。

投資資金配置

老將新秀百舸爭流

《經濟》：現(xiàn)在人們都在說，風投行業(yè)PE/VC化，VC天使化，您怎么看這種現(xiàn)象?

劉俊宏：這種說法不完全對，作為投資人，我們更關注和收益孿生的風險控制環(huán)節(jié)。船小好調頭，投資前移是因為真正具備“大家風范”的潛力企業(yè)在成長階段更容易矯正“骨架”，相反面對已進入Pre-IPO企業(yè)，我們在有些關鍵問題上，也會讓PE機構深刻感受到“即使華佗在世，此病已無法醫(yī)治”的無奈!因此從我們PE機構的角度，我們更熱衷于投資處于3-5年培育期項目，這和基金中一部分LP急功近利的要求不符(LP們的急功近利心態(tài)是可以理解的、也是正常的，從切身利益角度講，誰不希望快點把本金收回，好安安穩(wěn)穩(wěn)睡覺?)。

《經濟》：那么目前存在的主要問題還有哪些呢?

劉俊宏：中國本土創(chuàng)投的競爭格局以由專業(yè)能力競爭轉為商業(yè)模式、文化和理念的競爭!因為PE行業(yè)已出現(xiàn)3個“GP分水嶺”：以深創(chuàng)投為代表的老牌機構、以松禾為代表的中青機構、以東方賽富為代表的新銳機構，均將本土創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，劃為3個分水嶺(這里不談上市公司及大型企業(yè)集團設立的創(chuàng)投公司、券商直投、管理自有資本創(chuàng)投、不涉足私募基金創(chuàng)投和突擊入股、跟風投資的創(chuàng)投公司及沒有投資能力，只做中介服務的投資公司)，這3個不同階段成長起來的公司在“募、投、管、退”4個環(huán)節(jié)基本上處于互相關注、互相借鑒、互相欣賞階段。

老牌機構最大的優(yōu)勢是成功上市案例的基數(shù)遠遠領先于中青和新秀，但其運作體制和機制也限制其“隨波發(fā)展”，第一階段的培訓任務完成后，在如何留住人才、優(yōu)化治理結構、強化企業(yè)文化、激發(fā)企業(yè)活力和重建創(chuàng)業(yè)激情已是老牌機構的當務之急!

《經濟》：那么中青機構和后起之秀呢?

劉俊宏：中青機構在創(chuàng)業(yè)板開版時，呼啦啦上市的一批項卻是引起行業(yè)震動，但隨資本市場的不斷下沉，導致這些機構正在經歷資本市場市盈率倒掛的折磨和LP們的質疑，資本市場的不景氣，對中青機構的規(guī)模擴展帶來很大阻力，使中青機構想超越老牌機構的夢想延遲得遙遙無期;

后起之秀在正需要3-5年的發(fā)展周期帶動投資業(yè)績時，資本市場的嘩然生變也讓其處于發(fā)展的十字路口，一大批新銳機構非常明白：躋身并讓兩只腳站穩(wěn)于一線品牌的機會，就在資本市場最低迷期，如何脫穎而出是新銳機構所面臨最多的挑戰(zhàn)!

提高盡職調查效率

突破LP階段瓶頸

《經濟》：PE/VC在2013年找項目會和之前有什么不同嗎?

劉俊宏：2013年企業(yè)再籌錢就要看項目是否更優(yōu)秀。由于銀行普遍都在收緊放貸，此時PE/VC選項目就可以從“矬子里拔將軍”變成“將軍里拔將軍”了，這是全體PE/VC們的一個機遇，有助我們保持資產的優(yōu)良性，還能降低我們進入行業(yè)的資金門檻。

《經濟》：您認為2013年PE要面臨的最大困難是什么?

劉俊宏：2013年，“資金處女地”的開發(fā)需要很長的路要走，這不是一家PE機構能解決的，前期只注重募資、不注重培養(yǎng)LP成熟的PE機構或第三方理財對有資金潛力供源地的挫傷很大(這些地方還處于待開發(fā)的處女地階段)，甚至到了未了解PE行業(yè)就“聞風喪膽”的程度!如何在失去信任中再建立信任方面需要做很多松土工作和專業(yè)化疏導。

《經濟》：您有什么好辦法，突破LP只做階段投資的瓶頸呢?

劉俊宏：還處于對經濟形式的理解處于朦朧階段的LP會認為“PE行業(yè)進入嚴冬”，所有LP們都會擔心自己的荷包。而作為創(chuàng)投機構需要做的工作就太多了，首要的就是和LP們多溝通，讓他們充分了解我們這個行業(yè)、了解經濟環(huán)境、了解我們PE行業(yè)的操作手法。

七大行業(yè)成熱點

電商投資沒入圍

《經濟》：您認為2013年哪幾個行業(yè)將是風投關注的焦點呢?

劉俊宏：我認為以下7個行業(yè)會是焦點，它們分別是替代性新材料、高端消費、新醫(yī)藥、具有循環(huán)經濟的節(jié)能環(huán)保行業(yè)、不可再生能源投資和科技文化產業(yè)、新農業(yè)。

從國際到國內橫向比較，還有整個PE行業(yè)發(fā)展歷史縱向觀察，樂觀地看，目前對PE行業(yè)投資是非常好的一個起點，在2013年我們在2012年投資的項目的PE倍數(shù)可能會被攤薄到5-7倍之間。好項目都是炙手可熱的，隨著證監(jiān)會對IPO監(jiān)管政策的收緊，好的項目需要以放大鏡眼光去篩選。

《經濟》：您對2012年雙十一和圣誕節(jié)電子商務和物流的火爆。如今的風投對電商有何看法?

劉俊宏：電商的發(fā)展勢不可當，已成型的電商對PE機構而言已沒機會，但我們更關注和傳統(tǒng)產業(yè)相關的行業(yè)電商，這方面如整合工作做得好，將對傳統(tǒng)產業(yè)的產業(yè)升級意義重大。

劉俊宏小檔案

深圳東方賽富投資有限公司董事長、創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行合伙人 。曾任美國DLS公司中國區(qū)總經理、某電子IT實業(yè)公司、產業(yè)投資公司及創(chuàng)業(yè)投資公司執(zhí)行董事、總經理、副總裁及管理合伙人等職務。從事投資近11年，在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作、運營管理、實業(yè)經營、營銷策劃、融資產業(yè)投資等方面有資深的實操經驗。主管創(chuàng)業(yè)投資基金逾8只，主持創(chuàng)業(yè)投資項目逾50例，參與與主持上市項目逾10例。